20160424-安信证券-农林牧渔2016年15周周报_本周重点推荐养殖后周期_继续推荐养殖产业链_优选养殖弹性_24页_1mb

2016年15周周报总结

核心内容

2016年4月18日至22日期间，农林牧渔行业整体表现不佳，行业指数下跌5.62%。报告重点分析了养殖后周期及产业链的景气传导，认为养殖行业正处于复苏阶段，饲料、动保等后周期板块将受益于成本下降和销量提升，迎来盈利高峰。同时，禽链价格趋势未变，预计二季度末将重新启动上涨行情，三季度为毛鸡价格的好时机。此外，报告继续推荐牛肉养殖产业，特别是天山生物，因其布局高端西餐牛肉市场，具有明显竞争优势。农业转型升级也被视为重要趋势，推荐大北农、金河生物、瑞普生物等公司。

主要观点

• 养殖复苏：养殖行业景气度持续回升，带动饲料、动保等后周期板块盈利改善。
• 饲料板块：玉米价格下跌，成本下降，加上养殖高景气，饲料销量和利润双增长，迎来历史上最好的盈利时期。
• 动保行业：受规模化养殖和食品安全重视影响，行业增长迅速，高品质疫苗更受市场欢迎。
• 禽链：父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗将在5月中下旬反弹，毛鸡价格在三季度有望上涨。
• 牛肉养殖：天山生物作为重点推荐，其安格斯肉牛养殖项目具备差异化优势，预计未来盈利将显著提升。
• 农业转型升级：农业向规模化、智能化发展，推动农业合作社、家庭农场等“新农人”崛起，带动产业链升级。

关键信息

一、养殖后周期板块

1. 饲料行业：

   • 玉米价格下跌，饲料成本下降。
   • 养殖景气带动饲料销量增长，预计2016年饲料盈利达到历史最好水平。
   • 养殖户使用全价料比例恢复，饲料销量和毛利同步提升。

2. 动保行业：

   • 疫苗行业年均增长率预计超过20%。
   • 政府招标苗向市场苗过渡，推动行业升级。
   • 高品质疫苗在养殖高景气时期更受欢迎，带动优质企业盈利。

二、投资建议

• 中线布局后周期：推荐大北农、金新农、生物股份等低估值、高弹性、业绩确定性龙头。
• 禽链投资：建议关注益生股份、民和股份、圣农发展等公司，重点推荐天山生物。
• 农业转型升级：推荐大北农、金河生物、瑞普生物等具备转型能力的公司。

三、行业动态分析

• 生猪产业链：猪价上涨带动养殖利润，饲料成本下降，猪料比价和猪粮比价显著提升。
• 禽类产业链：父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗将在5月中下旬反弹，毛鸡价格预计三季度上涨。
• 大豆产业链：大豆价格稳定，压榨利润上涨，豆油和豆粕价格波动。
• 玉米产业链：玉米价格下降，酒精和淀粉价格也有所下降，但进口玉米到岸价依然较高。
• 小麦产业链：小麦价格下降，但面粉加工利润上升。
• 白糖产业链：白糖价格稳定，进口糖利润空间较大，原糖进口成本计算显示利润较高。

四、风险提示

• 养殖景气反转不达预期，可能影响后周期板块盈利。

重点公司跟踪

• 瑞普生物：2015年净利润增长309%，受益于养殖景气复苏。
• 大北农：一季度净利润增长35%，养殖服务生态圈逐步成型。
• 正邦科技：一季度净利润增长465%，受益于猪价上涨和成本下降。
• 牧原股份：一季度净利润增长1922%，猪价景气助推业绩高增长。
• 天山生物：“大肉牛战略”持续推进，种畜及育肥牛业务收入大幅增长。

行业价格变化

• 生猪：育肥猪配合料价格略有上涨，活猪价格显著提升。
• 猪肉：价格稳步上涨，三元仔猪价格大幅增长。
• 禽类：肉鸡配合饲料价格下降，肉鸡苗价格上涨。
• 大豆：价格稳定，压榨利润上涨。
• 玉米：价格下降，酒精和淀粉价格也有所下降。
• 小麦：价格下降，面粉加工利润上升。
• 白糖：价格稳定，进口糖利润空间较大。

附录

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 相关报告：包括《禽链趋势未变，回调即是良机》等。
• 数据来源：Wind资讯、农业部、搜猪网、博亚和讯、中国玉米网等。

以上为2016年15周周报的核心内容、主要观点和关键信息总结。