农林牧渔：大宗农产品专题一-供应风险再现，寻短期粮价之锚_18页_1mb

农林牧渔供应风险分析（2023年8月2日）

行业观点：全球粮油面临天气与地缘政治双重考验；建议关注饲料企业（海大集团、禾丰股份、新希望）、油脂加工企业金龙鱼以及菜籽油标的道道全的投资机会。

核心结论

1. 玉米：23/24年度国内玉米产量预估282亿吨（+19%），产需缺口收窄至1066万吨，需通过进口补充缺口；美豆播种面积下降，天气干旱将压制产量，下调库消比至95%。

2. 小麦：2023年夏粮产量略降09%，替代空间打开，俄罗斯、乌克兰小麦出口削减风险将加剧全球紧平衡。

3. 大豆：全球大豆库存消费比将增至315%，供给宽松，美豆单产下调可能性增加。

4. 油菜籽：全球菜籽供应宽松，印尼季节性增产加快库存累积，加拿大菜籽产区旱情严峻。

5. 棕榈油：印尼产量增长加快，马来西亚产量同比下降，全球棕榈油脂整体偏宽松。

详细分析

农林牧渔：增产预期之下，供应变数仍存

1. 玉米：产需缺口犹存

   • 产量预期：23/24年度国内玉米产量预估282亿吨（+19%），需求293亿吨，缺口为1066万吨。
   • 支撑因素：新作玉米播种面积增加9%，单产提升9%。
   • 缺口补充：通过稻麦替代+进口（巴西玉米进口成本优势明显，美豆单产下调风险压制价格）

2. 小麦：紧平衡压力持续

   • 全球供应：埃及、西班牙、土耳其为主要出口国，乌克兰减产导致供应风险显现。
   • 黑海倡议解除后，乌克兰小麦供应中断可能引发全球供给紧张。

油料：豆棕宽松局面维持，菜籽存减产压力

1. 大豆：产量增长但进口增量有限

   • 全球大豆产量增至405亿吨（+96%），南美增量可抵消美国减产影响。
   • 美豆单产下调风险：干旱覆盖率达53%，产量同比降5万吨。

2. 菜籽：市场宽松格局持续

   • 北美菜籽供应偏紧，印尼增产将推动库存攀升。

3. 棕榈：印尼主导市场格局

   • 马来西亚棕榈油产量同比下滑，印尼5月产量大增导致累库加速。

投资建议

推荐关注企业：

• 饲料企业：海大集团、禾丰股份、新希望（饲料配方与成本控制优势）
• 油脂加工企业：金龙鱼（成本改善机会）
• 菜籽油标的：道道全（价格预期差机会）

风险提示

• 天气异常、地缘冲突、政策变动

注：数据广泛采用USDA、Bloomberg、钢联等机构来源。