20200913-开源证券-石油化工行业周报_原油价格阶段性调整_涤纶长丝需求缓慢复苏_24页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业整体表现承压，石化板块下跌3.63%，跑输沪深300指数0.64个百分点。Brent原油价格下跌2.43美元/桶至39.92美元/桶，WTI原油价格下跌2.14美元/桶至37.33美元/桶。尽管原油价格阶段性调整，但涤纶长丝需求有所复苏，行业盈利预期改善。

主要观点

• 原油价格波动：美国活跃钻机数减少，原油总库存减少，但商业原油库存意外增加，显示市场供需关系复杂。原油需求受到季节性炼厂检修和疫情反复的压制。
• 长丝需求改善：涤纶长丝企业平均开工率微涨至83.89%，下游江浙沪地区化纤织造综合开机率上涨至69.36%。冬装类面料、家纺家居、工装面料订单增加，预计“金九银十”将缓解库存压力，改善行业盈利。
• 价差变化：PX-石脑油价差上涨13.48%，但PTA-PX价差缩窄5.4%，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌4.15%。整体价差波动显示产业链成本压力依然存在。
• 市场动态：EIA上调2020年全球原油需求预测，但OPEC下调需求预期，显示全球需求恢复不及预期。美国主要盆地活跃钻机数基本持平，但DUC数量减少。
• 金融因素：美元指数上涨，原油非商业多头头寸减少，显示市场对需求的担忧加剧。

关键信息

原油市场

• 库存：美国商业原油库存意外增加，汽油和馏分油库存减少。
• 供给：美国原油产量回升，活跃钻机数略减，OPEC减产履行率达97%。
• 需求：全球原油需求预计同比下降9.09%，美国油品消费回升，但汽油消费仍承压。
• 金融因素：美元指数上涨，原油非商业多头头寸减少，影响油价走势。

涤纶长丝市场

• 开工率：涤纶长丝企业平均开工率83.89%，环比上涨0.05%。
• 下游需求：江浙沪地区化纤织造综合开机率69.36%，环比上涨0.94%。
• 订单情况：冬装类面料、家纺家居、工装面料订单增加，但库存仍处于40多天高位。
• 价差：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌4.15%，显示行业面临较大成本压力。

产业链价差

• 炼油产业链：新加坡炼油价差上涨，美国RBOB汽油价差下跌。
• 烯烃产业链：石脑油裂解乙烯价差上涨，乙烯、丙烯、丁二烯与石脑油价差上涨，但聚烯烃与甲醇价差下跌。
• 聚酯产业链：PX与石脑油价差上涨，PTA与PX价差下跌，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌。
• 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘差价下跌。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化
• 轻烃裂解龙头：卫星石化
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

图表目录

• 图1：本周石化板块下跌3.63%，跑输沪深300指数
• 图2：本周石化六个子行业均出现不同幅度的下跌
• 图3：本周国际油气期货价格下跌
• 图4：Brent原油期货价格仍低于历年水平
• 图5：本周商业原油库存意外增加，汽油和馏分油库存均减少
• 图6：本周美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平
• 图7：EIA下调全球及非OPEC供给预测
• 图8：OPEC下调非OPEC供给预测
• 图9：本周原油产量回升，活跃钻机数基本持平
• 图10：本周美国主要盆地活跃钻机总数持稳
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强
• 图12：本月美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少
• 图13：EIA上调2020年全球需求预测，OPEC下调
• 图14：本周炼厂开工率继续下降，原油加工能力持稳
• 图15：本周油品消费需求回升，汽油消费需求继续承压
• 图16：本周美国原油+成品油净进口增加
• 图17：美元指数和原油期货价格走势反相关
• 图18：本周Brent非商业净多头头寸减少
• 图19：本周WTI非商业净多头头寸减少
• 图20：9月炼油主要产品价差增大
• 图21：本周新加坡炼油主要产品价差上涨
• 图22：本周新加坡柴油与原油价差下跌、汽油与原油价差上涨
• 图23：本周RBOB汽油价差下跌
• 图24：本周石脑油裂解烯烃价差上涨
• 图25：本周乙烯和石脑油价差上涨
• 图26：本周丙烯与丙烷价差上涨
• 图27：本周丁二烯与石脑油价差上涨
• 图28：本周丙烯酸与丙烯价差上涨
• 图29：本周聚烯烃和甲醇价差下跌
• 图30：本周PX与石脑油价差上涨
• 图31：本周燃料油与石脑油价差上涨
• 图32：本周PTA与PX价差下跌
• 图33：本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌
• 图34：本周天然气价格下跌
• 图35：本周国内天然气内外盘差价下跌

表格目录

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值
• 表2：能源价格&油价指标一览
• 表3：石化产业链产品价差一览
• 表4：OPEC产油国产量执行情况
• 表5：非OPEC原油产量预测
• 表6：全球石原油需求预测