2017-石油化工行业：原油价格分析及其投资机会_34页-2mb

原油价格分析及其投资机会总结

核心内容

本报告由邓勇（石油化工行业首席分析师）撰写，发布于2017年7月9日，主要分析2017年原油市场供给、需求及其他影响因素，并提出相关投资建议。

主要观点

• 供给端：OPEC和非OPEC国家减产执行率高，但美国页岩油复产对油价形成压制。
• 需求端：全球原油需求年均增速为2%，中国和印度为主要增长动力。
• 其他因素：美元升值、库存变化和地缘政治风险对油价有显著影响。
• 油价预测：预计2017年布伦特原油价格将维持在45-55美元/桶区间，趋势向上。
• 投资机会：关注油气开采、业绩弹性、油服、煤化工和综合油气五大主线。

关键信息

原油供给

• OPEC和非OPEC国家减产180万桶/日，执行率超96%。
• 2016年OPEC原油产量增长10.4%，市场份额回升至42.5%。
• 美国页岩油产量回升，成为抑制油价的重要变量。
• 美国页岩油产量在2017年5月较最低点增长9%。
• 原油开采成本对油价具备一定支撑作用，美国非常规油损益平衡油价多在40-60美元/桶之间。

原油需求

• 2016年全球原油消费量44.18亿吨，同比增长1.78%。
• 中国和印度为原油需求增长的主要贡献者，2016年分别增长3%和8.6%。
• 中国原油对外依存度达65%，印度对外依存度达84%。
• 美国原油消费量稳步增长，对外依存度从40%上升至46%。

其他影响因素

• 美元升值抑制油价上涨。
• 美联储在2017年6月宣布加息，影响市场预期。
• 中东地缘政治风波增加油价波动风险。

库存与美元

• 美国原油库存持续下降，但仍处于历史高位。
• 美元与原油价格通常呈现负向关系。

投资策略

• 关注五类投资机会：油气开采、业绩弹性、油服、煤化工、综合油气。
• 行业景气向上，石化业务盈利明显改善。
• 主要标的包括桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、中天能源、新奥股份等。

行业投资主线

风险提示

• 产品价格大幅波动
• 去产能进度不及预期
• 原油价格回落
• 宏观经济下滑
• 产能大幅扩张风险
• 业务转型与拓展风险

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布后6个月内市场表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：基于行业整体回报，分为增持、中性、减持。

法律声明

• 本报告仅供海通证券客户使用，不构成投资建议。
• 海通证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券。
• 未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

总结

本报告综合分析了2017年原油市场供需变化、成本支撑、库存影响、美元走势及地缘政治风险，指出油价将维持在45-55美元/桶区间，趋势向上。同时，提出了五类投资机会及主要标的，强调了行业景气复苏和盈利改善的前景，并提示了相关风险。