镍及不锈钢：短线现货偏紧，中线逢高布空-20230522-银河期货-26页_1mb

报告摘要

本文对2022年1月以来镍及不锈钢的市场走势进行了分析，总结了其基本面、市场结构及操作建议。整体来看，镍及不锈钢市场处于长期空头趋势未完结的状态，但短线存在反弹机会，投资者需谨慎应对。

长期趋势：镍价长期空头趋势尚未完结，主要受供应增速快于需求及国产镍逐步替代俄镍影响。
短线趋势：镍价因现货偏紧、库存减少及纯镍与硫酸镍、NPI价差收窄而出现反弹迹象，但预计6月之后国内供应将明显增长，空头趋势可能延续。

价差情况：
- 沪伦比：5月19日为7.79，较上周末上升0.41
- 现货进口盈亏：5月19日为-2082元/吨，较上周末回升248元/吨
- LME镍升贴水：5月19日为-107美元/吨，较上周末下降14.75美元/吨
- 纯镍与俄镍价差：5月19日为6900元/吨，较上周末上升600元/吨
- 纯镍与硫酸镍价差：5月19日为-16500元/吨，较上周末回升5091元/吨
库存情况：
- LME库存持续减少至4万吨以下
- 国内社会库存、保税区库存及全球总库存均呈现下降趋势
供应情况：
- 海外纯镍产量因检修下降，但国内小规模电积镍产能逐步投产
- 印尼中间品产能释放，中国MHP进口量大增，但下游硫酸镍需求偏弱
- 5月纯镍、NPI和硫酸镍均有新产能投产，供应增速高于需求
需求情况：
- 电镀合金消费稳中有升，核电和军工订单有所增加
- 不锈钢产量仍保持微利，但受钢厂减产和检修影响，实际产量低于排产计划
- 三元前驱体需求偏弱，价格持续下跌，拖累硫酸镍需求
操作建议：
- 长线维持空头思路，关注17万元/吨附近阻力
- 短线可考虑反弹做空，等待6月之后供应增长对价格的压制

价差情况：
- 无锡304/2B基差：5月19日为565元/吨，较上周末上升175元/吨
- 不锈钢304利润：5月19日为122元/吨，较上周末下降259元/吨
库存情况：
- 本周库存微降，但钢厂控制分货，仓单下降较快
供应情况：
- 不锈钢排产较高，但部分钢厂已宣布减产和检修，实际产量低于预期
- 原料端，NPI利润回升，带动镍铁产量增长，但高库存抑制价格上涨空间
- 铬系原料价格企稳，等待钢厂采购信号
需求情况：
- 终端需求未明显改善，不锈钢出口受欧美需求偏弱和东盟出口下降影响
- 传统行业低位复苏，但整体需求仍偏弱
操作建议：
- 长线维持空头思路，关注15300元/吨附近阻力
- 短线震荡等待多-空转化，建议反弹做空