20230514-银河期货-镍及不锈钢_短线宏观预期主导_中线逢高布空_26页_2mb

镍及不锈钢市场分析总结

作者：陈婧（FRM资格，投资咨询资格证号：Z0018401）
机构：银河期货大宗商品研究所

一、行情回顾与展望

• 镍价：2022年1月以来出现超跌反弹，但后续反弹可能接近尾声，主要因库存降低、供需格局改善，但需求乏力考验反弹持续性。
• 不锈钢：长期空头趋势“难言完结”，短期反弹关注15800-16000元/吨阻力位，而基本面供应过剩、需求偏弱压力持续。

二、核心观点

1. 镍市场

   • 短期超跌反弹，但中线仍维持空头思路，操作上建议逢高布空。
   • 关注18万元/吨阻力位，需警惕反弹失败叠加大宗商品整体走势疲软的风险。

2. 不锈钢市场

   • 长线保持空头观点，短期反弹接近尾声，操作上建议关注15800-16000元/吨的阻力位。
   • 库存修复缓慢叠加下游需求偏弱，反弹持续性不确定，基本面矛盾未有实质性改善。

三、基本面支撑

• 供应端：镍矿、镍铁市场企稳反弹，但高库存、高产能抑制供方议价能力。
• 需求端：新能源汽车销量增长，但三元电池需求仍偏弱，不锈钢终端需求乏力。
• 库存结构：全球库存持续减少（LME库存下降、国内库存上升），低库存引发月差大幅波动。

四、交易逻辑

• 镍：价格阶段性反弹受制于装置集中减产、原料价格坚挺下的供应压力。
• 不锈钢：累库情况短期集中但持续性存疑，仓单减少、基差收敛反映终端采购放缓。

五、风评与建议

• 风险点：原料价格上涨、库存修复不及预期、新能源汽车补贴退坡。
• 操作建议：维持长期空头思路，短期关注关键价格阻力；建议灵活操作，避免单边多头布局。

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