镍及不锈钢：短线情绪反弹，长线空头难言完结-20230416-银河期货-22页_1mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本文对2022年1月以来镍及不锈钢的价格走势、市场供需、交易逻辑及操作建议进行了详细分析。整体来看，镍及不锈钢市场在短期出现情绪性反弹，但长期空头趋势仍未结束，需警惕价格回调风险。

主要观点

镍市场

• 长期趋势：空头趋势尚未完结，主要因国内供应端产量持续增长，需求端受到二级镍替代影响，市场整体供大于求。
• 短期反弹：市场情绪修复，空头平仓，导致镍价出现短线反弹。但反弹力度有限，需关注19-19.5万元/吨附近的阻力位。
• 基本面支撑：下游消费回暖，低库存环境下，市场面临交割品不足的风险，价格波动加剧。
• 成本与利润：精炼镍成本快速下跌后企稳，产量回升，但开工率接近瓶颈，进一步上涨空间受限。
• 供需结构：国内纯镍产量持续增加，印尼和韩国也将新增产能，供应端压力较大。

不锈钢市场

• 长期趋势：空头趋势难言完结，主要由于产能过剩，需求增速放缓，利润难以维持高位。
• 短期反弹：钢厂与铁厂共同挺价，情绪修复，空头回补，不锈钢价格出现反弹，但反弹可能结束。
• 基本面支撑：不锈钢库存及仓单连续去化，符合季节性规律，现货价格维持高位，利润回升促使钢厂复产。
• 原料价格：高镍铁、铬铁等原料价格企稳，但铬铁价格下跌快于矿价，铁厂成本倒挂问题依然存在。
• 需求端：传统行业低位复苏，M1-M2剪刀差扩大，显示消费疲软，但新能源汽车产销量回暖，带动部分需求。

关键信息

价格走势

• 镍价：2022年1月以来，镍价出现波动，近期反弹但阻力位明显。
• 不锈钢价：不锈钢价格同样波动，近期反弹但需关注15800-16000元/吨附近的阻力。

供应端分析

• 国内纯镍产能：2023年国内纯镍产能规划达38.7万吨，一季度新增约3万吨，二季度预计新增4.45万吨。
• 印尼与韩国：印尼高冰镍产能预计2023年6月投产，韩国产能预计2023年底投产。
• 不锈钢产能：中国不锈钢表观消费量预计2023年达3270万吨，但产能过剩问题依旧存在。

需求端分析

• 镍需求：电镀合金消费稳中有升，但新能源汽车对镍的需求增速放缓，硫酸镍市场表现疲软。
• 不锈钢需求：传统行业低位复苏，新能源汽车带动部分需求，但整体增长乏力。

交易逻辑

• 短期：市场情绪修复，低库存下月差波动大，交割品不足风险高。
• 中期：海外交易衰退风险、国内经济增速放缓、产能扩张远超需求增长，长期空头趋势依然存在。

操作建议

• 镍：反弹结束后继续做空，关注19-19.5万元/吨附近的阻力位，防范近月基差大幅波动。
• 不锈钢：反弹结束后继续做空，关注15800-16000元/吨附近的阻力位，需防范临近交割日仓单被控的风险。

价差与库存数据

• 镍价差：内外价差保持稳定，现货进口盈亏转为盈利，俄镍与金川镍升水倒挂，进口货源可能缓解矛盾。
• 不锈钢价差：现货价差缩小，但整体仍偏强，冷轧现金成本约14600元/吨，现货价格15100元/吨，利润较高。
• 库存变化：不锈钢库存和仓单加速去化，符合季节性规律，但低库存仍影响价格波动。

总结

镍及不锈钢市场短期内因情绪修复和低库存出现反弹，但长期空头趋势未变。供应端持续增长，需求端温和增长，市场整体仍面临压力。操作上建议反弹结束后继续做空，关注关键阻力位，同时防范交割风险。市场需进一步观察下游消费复苏情况及产能释放节奏。