20250917-国泰期货-镍_冶炼端矛盾并不凸显_关注矿端消息面风险_不锈钢_长短线逻辑博弈_钢价或震荡运行_3页_602kb

镍市场分析与风险提示

积极因素（冶炼端矛盾不凸显）

• 印尼CNI镍铁项目成功产出镍铁：标志着印尼RKEF产线正式进入试生产阶段（单条线年产金属镍约1.25万吨），短期供应增量预期。

风险与挑战（矿端消息面风险）

• 印尼采矿政策收紧：政府将采矿配额期限从三年缩至一年，同时2025年镍矿产量目标增至3.64亿吨（同比增4500万吨）。
• 镍铁产线集中停减产：
  • 印尼某产业园11条EF产线全面暂停生产，预计减少镍铁产量约1900金属吨/月。
  • 印尼能源部将重新审定2026年采矿计划，可能引发供应波动。
• 合规风险上升：
  • 印尼矿业部长打击非法采矿，已报告1063个违规矿场。
  • WedaBav Nickel面积148公顷矿区被接管，预计减镍矿产量600金属吨/月。
• 进口镍亏损扩大：俄镍升水维持1.5%（菲律宾），镍豆升水达8-12%，进口利润倒挂。

趋势强度评级：中性（0分）

不锈钢市场分析

钢价运行特征

• 短期逻辑：钢价震荡运行（山东钢厂检修减少热轧供应或提供支撑）。
• 长期逻辑：需持续关注供需博弈（库存累计、产能收缩等因素待观察）。

相关品种走势

• 高镍铁与不锈钢价差走扩，显示冶炼利润分化。
• 沪镍主力合约与不锈钢主力合约交易活跃度均处于中高水平。

趋势强度评级：中性偏弱（0分）

关键信息摘要

分析师张再宇指出，在库存去化速度不及预期背景下，镍市场基本面未现明显矛盾，但需重点关注印尼政策调整、矿端合规风险及国内新能源产业链扰动等因素。