20220119-德邦证券-酒鬼酒-000799.SZ-业绩符合预期_品牌势能稳步提升_5页_910kb

报告摘要

酒鬼酒 (000799.SZ) 总结

核心内容概述

酒鬼酒 (000799.SZ) 是一家专注于饮料制造的公司，尤其在白酒领域表现突出。当前股价为 178.00 元，分析师对该公司维持“增持”评级。2021 年公司业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，2022 年预计仍将保持良好增长势头。公司通过文化营销、产品优化及渠道扩张等手段，持续提升品牌势能，推动全国化进程。

主要观点

业绩表现强劲：2021 年酒鬼酒预计实现营收 34 亿元，同比增长 86%；归母净利润预计 8.80-9.50 亿元，同比增长 79.00%-93.24%；扣非归母净利润预计 8.73-9.43 亿元，同比增长 98.54%-114.46%。公司全年销售增长主要得益于内参酒和酒鬼系列的双轮驱动。
市场拓展成效显著：2021 年酒鬼系列省外收入占比首次突破 50%，核心终端数量同比提升 233%，门店年周转次数提升 93%。内参系列全年营收约 10 亿元，成为公司增长的重要引擎。
价格体系优化：2021 年公司加强价格管理，黄坛批价从 180 元提升至 200 元左右，红坛从 260 元提升至 290 元左右，紫坛也提升至 360 元左右，显示公司产品溢价能力增强。
全国化战略持续推进：公司计划继续深耕湖南、河北、河南、山东等基地市场，突破北京、上海、广东等高地市场，实现深度全国化，向百亿目标迈进。
投资建议：分析师预计 2021-2023 年公司营收分别为 34.19/45.83/57.67 亿元，归母净利润分别为 9.39/13.63/17.83 亿元，EPS 分别为 2.89/4.19/5.49 元。现价对应 21-23 年 PE 为 61.57x/42.44x/32.43x，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

总股本：324.93 百万股
流通A股：324.93 百万股
52周内股价区间：122.76-271.99 元
总市值：57,837.36 百万元
总资产：4,889.81 百万元
每股净资产：10.31 元

财务预测与分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	18.26	26.40	45.83	57.67
归母净利润（亿元）	4.92	7.20	13.63	17.83
EPS（元）	1.51	2.89	4.19	5.49
P/E（倍）	103.44	61.57	42.44	32.43
P/B（倍）	17.80	16.31	12.28	9.34
P/S（倍）	31.67	16.92	12.62	10.03
EV/EBITDA（倍）	78.85	42.65	29.42	22.17
股息率（%）	0.4%	0.5%	0.7%	0.9%
毛利率（%）	78.9%	82.3%	84.3%	85.5%
净利润率（%）	26.9%	27.5%	29.7%	30.9%
净资产收益率（%）	17.2%	26.5%	28.9%	28.8%

营收与利润拆分

季度	营收（亿元）	同比增长（%）	归母净利润（亿元）	同比增长（%）
20Q1	3.13	-9.68%	0.96	32.24%
20Q2	4.10	12.89%	0.88	6.35%
20Q3	4.05	56.37%	1.46	419.02%
20Q4	6.99	28.50%	1.61	39.26%
21Q1	9.08	190.36%	2.68	178.85%
21Q2	8.06	96.82%	2.42	174.05%
21Q3	9.26	128.66%	2.10	43.43%