20210828-德邦证券-酒鬼酒-000799.SZ-酒鬼内参双驱动_全国化持续发展_4页_871kb

酒鬼酒 (000799.SZ) 详细总结

核心内容概述

酒鬼酒（000799.SZ）作为食品饮料/饮料制造行业的代表企业，2021年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，展现出强劲的增长势头和良好的市场前景。公司持续推动“酒鬼”和“内参”两大品牌的发展，同时加速全国化扩张，为公司中长期发展奠定基础。分析师对酒鬼酒的未来表现持“增持”态度，并上调了盈利预测。

主要观点

业绩增长显著

• 2021年半年度报告显示，公司上半年实现营收17.14亿元，同比增长137.31%；归母净利润5.10亿元，同比增长176.55%；扣非归母净利润5.08亿元，同比增长174.55%。
• 2021年第二季度表现尤为突出，营收8.06亿元，同比增长96.82%；归母净利润2.42亿元，同比增长174.05%。

产品结构优化

• 内参系列营收5.20亿元，同比增长86.13%；酒鬼系列营收9.80亿元，同比增长170.51%；湘泉系列营收0.91亿元，同比增长36.73%。
• 酒鬼系列营收占比提升至57.18%，内参系列占比达30.33%，显示公司产品结构持续优化，高端产品带动整体增长。

品牌与市场拓展

• 品牌势能增强：通过“内参价值研讨会”、“馥郁荟”等营销活动，提升品牌影响力。
• 全国化加速：上半年经销商数量增加至1055家，其中华北地区新增37家，实现地级市全覆盖目标。
• 高端圈层活动：公司独家冠名《万里走单骑——遗产里的中国》第二季，提升品牌知名度。

财务表现强劲

• 毛利率提升：2021年上半年毛利率为80.24%，较2020年提升0.15pct。
• 净利率提升：净利率达29.78%，同比提升4.23pct。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年营业收入预测分别为34.19/45.83/57.67亿元，归母净利润预测分别为9.39/13.63/17.83亿元，EPS分别为2.89/4.19/5.49元。

投资价值分析

• 估值指标：对应当前股价的PE分别为73.68/50.79/38.81倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。
• 现金流稳健：经营活动现金流逐年增长，2021年预计为860亿元，显示公司盈利质量较高。
• 资产扩张：公司加大固定资产投入，2021年新增产能7800吨，总产能预计达到22800吨/年，为未来增长提供支撑。

关键信息

市场表现

• 沪深300对比：1M绝对涨幅0.71%，相对涨幅-0.88%；2M绝对涨幅-17.05%，相对涨幅-9.17%；3M绝对涨幅-10.63%，相对涨幅-1.06%。

股票数据

• 总股本：324.93百万股
• 流通A股：324.93百万股
• 52周内股价区间：80.78-271.99元
• 总市值：69,209.87百万元
• 每股净资产：9.66元

风险提示

• 省内外竞争加剧
• 食品安全问题
• 渠道扩张不及预期

财务数据及预测

营收与净利润

每股指标

盈利能力

财务指标预测

投资建议

• 评级：增持
• 逻辑：公司业绩超预期，全国化加速推进，品牌势能提升，盈利预测上调，未来增长可期。

总结

酒鬼酒在2021年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的市场表现，主要得益于内参和酒鬼系列产品的高增长及品牌影响力提升。公司积极布局产能和渠道，推动全国化发展，同时保持财务稳健，毛利率和净利率均有提升。分析师上调盈利预测，认为其具备长期投资价值，建议“增持”。风险方面需关注市场竞争、食品安全及渠道扩张情况。