20140330-渤海证券-家用电器行业_二季度投资策略报告_从增量空间及智能产品落地角度优选白电和小家电_20页_1mb

家用电器行业二季度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年家用电器行业的二季度投资策略，重点推荐白电和小家电板块，并对各子行业进行详细分析。报告指出，尽管一季度行业整体表现不佳，但随着智能化战略的推进和原材料价格的下行，二季度行业有望迎来增长。

主要观点

• 行业整体表现：2014年一季度申万家用电器行业指数下跌8.39%，跑输沪深300指数（-7.64%），行业排名22位。白电板块跌幅较深，部分龙头股如格力、美的、海尔股价回调明显。
• 估值情况：渤海家电板块整体法TTM市盈率为13.13倍，沪深300为8.32倍，估值溢价率57.81%，较2月中旬回调约20%。
• 原材料影响：铜价一季度同比下滑14%，铝价同比下滑10.6%，塑料价格小幅上涨，原材料价格低位运行提升了家电制造商的盈利空间。
• 产品出货趋势：白电表现优于黑电，空调出货量和价格齐增，洗衣机和冰箱增长压力较大，彩电出口向好但内销疲软。
• 智能化趋势：行业龙头和二线品牌均在推进智能化战略，互联网企业与制造商由竞争转向合作，构建智能家居生态圈。
• 投资策略：给予行业整体“中性”评级，长期看好白电和小家电板块，重点推荐美的集团、美菱电器、华帝股份、九阳股份。

关键信息

1. 空调行业

• 产销两旺：2月份空调总产量821.9万台，同比增长25.85%；总销量841.06万台，同比增长17.93%。
• 内销增长显著：2月内销同比增长40.67%，出口增长1.35%，但整体出口增速放缓。
• 变频空调崛起：变频零售量占比提升至63.4%，均价同比上涨2.5%，预计二季度变频占比和均价将进一步提升。
• 出货旺季来临：3月起空调进入出货旺季，预计二季度销量增速乐观。

2. 洗衣机行业

• 销量增速放缓：1月总销量同比增长2.2%，内销下滑3.2%，出口增长15.13%。
• 滚筒占比提升：滚筒洗衣机销售量占比达25.3%，环比提升近1个百分点。
• 均价上行：1月洗衣机市场均价2192元，同比增长3%。

3. 冰箱行业

• 出货量下滑：1月总产量同比下滑9.7%，总销量同比下滑1.5%。
• 出口表现良好：1月出口同比增长17%，但内销增长压力仍存。
• 均价提升：国内均价同比上涨1%，出口均价同比上涨4.3%，预计二季度行业增长有望出现。

4. 彩电行业

• 出口向好：2月出口增速放缓，但整体出口环境优化，欧美和新兴市场需求回暖。
• 内销疲软：1、2月液晶电视连续下滑，内销市场增长乏力。
• 面板价格企稳：32寸液晶面板价格持续走低，但面板需求旺盛，行业有望结束低迷。

5. 原材料价格

• 铜价下行：一季度铜均价同比下滑14%，1-3月分别下滑11%、13%、18%，呈现加速下行趋势。
• 铝价下滑：一季度铝均价同比下滑10.6%。
• 塑料价格上涨：塑料价格指数同比上涨3.5个百分点。

重点个股推荐

风险提示

• 终端需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 新进入者价格战加剧行业竞争

投资评级说明

重要声明

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