20230619-万联证券-2023年下半年策略投资报告_希望在发芽_36页_2mb

投资要点总结：

1. 2023年上半年A股市场表现：

• 市场总体表现为低位回升，波动加剧，上证综指上涨53%，科创50、中证500分别上涨770%、396%。
• 成长性和稳定性板块领涨，小盘股表现优异，估值处于修复通道。
• 经济数据修复、外资波动和地缘政治压力影响了市场情绪。

2. 流动性与政策环境：

• 货币政策保持精准充裕，6月央行降息10bp，支持稳增长。
• 投资信心改善带动基金发行回暖，主题基金受青睐，外资情绪阶段性波动。

3. 风格与情绪变化：

• 成长风格偏好显著，科技赛道（特别是人工智能产业链）热度持续。
• 中特估板块估值溢价尚未充分体现，央国企改革和布局强化核心功能成为关注焦点。
• 风格分化：保守投资者关注稳定性和周期性行业，成长投资者青睐技术突破红利。

行业配置建议：
技术突破与应用落地：围绕人工智能、通信、算力、模型开发重点领域，维持“强分化强需求”逻辑，优选具备技术优势的细分领域。
 ——人工智能产业链政策密集落地，结合算力与模型提升，多场景应用持续拓展，预计2026年国内智能化能力显著提升。
央国企估值提升：受益于中国特色估值体系重塑，中特估方向布局渐入佳境。
 ——央企总体估值处于历史低位，尤其在基建、能源、通讯领域政策稳步推进，“一带一路”和技术创新形成协同增长潜力。
绿色发展（清洁能源、储能）：能源安全和低碳转型双主线驱动，海上风电、新型储能成为热门结构机会。

风险提示：
地缘政治、经济周期不及预期、技术扩散放缓、市场结构重大变化等不确定因素需密切关注。