深度报告-2025-07-31-国海证券-2025年下半年策略_牛途在望页_66页_8mb

报告核心主题：2025年下半年投资策略

📈 一、经济与流动性展望

• 出口：延续"量稳价升"，关税压力边际递减，外需结构性扩张（对美出口占比下降，东盟等新兴市场增长）。
• 内需：制造业投资增速放缓，地产与消费疲软，基建靠政策性金融工具（5000亿规模）托底，政策重心转向结构调整。
• 流动性：四季度宽松共振预期，国内货币政策适度宽松，社融增长新支点为政策性金融工具撬动企业中长期贷款；美国降息概率低，通胀粘性高。□ □ □

二、政策重心转移

• 结构性调整优先，税收与财政工具支撑科技创新（AI、新能源汽车、半导体）与产业升级。
• 抗美保护主义与"反内卷"政策深化，传统产业产能退出加速，关注反周期资源板块（钢铁、锂电）。□

三、市场风格与行业配置

• 牛途在望：全球宽松共振驱动成长赛道超额收益，2025年或先冲关再中枢上移。
• 重点行业：
  • 科技成长：AI芯片、机器人、储能、核聚变；
  • "反内卷"红利：资源品（锂电、稀土）、高股息（煤炭、公用事业）；
  • 主题投资：人民币跨境稳定币、低空经济、深海科技。□

四、风险提示

• 全球经济超预期波动、中美政策分歧、AI商业化不及预期、社融扩张不及预期。
• 建议规避顺周期板块（消费、高估值科技），关注政策与技术共振领域的防御性机会。

报告来源：国海证券研究所，仅供专业投资者参考，引用数据截至2025年7月。
请注意策略时效性，报告结论可能随市场变化调整😐