2023年下半年化工行业策略报告：关注周期改善，把握半导体材料、废塑料再生等成长机遇-20230619-国联证券-68页_3mb

2023年下半年化工行业策略报告总结

核心内容概述

本报告从周期和成长两个视角分析2023年下半年化工行业的投资机会。整体来看，2023年上半年化工行业受经济弱复苏及海外高利率影响，盈利不佳，但部分板块如核心资产、油气油服、轮胎、农药、磷化工及民爆在政策和行业周期下表现出边际改善趋势。与此同时，新材料赛道如半导体材料、废塑料回收、热熔胶、真空绝热材料、制冷剂、POE、气凝胶及合成生物学展现出较强的成长性和进口替代潜力，是未来重点布局方向。

主要观点

周期视角下的投资机会

1. 核心资产：在弱需求环境下，具备资源端优势的龙头企业具有较高配置价值，包括万华化学、华鲁恒升、云天化、川发龙蟒等。
2. 油气油服：处于景气上行周期，受益于高油价和“增储上产”政策，行业持续回暖。
3. 轮胎行业：海运费回落、海外补库，行业有望迎来修复期，赛轮轮胎、通用股份等出海企业具备增长潜力。
4. 农药板块：草甘膦库存见顶，需求有望企稳，广信股份、中旗股份等具备竞争优势。
5. 磷化工：磷矿资源长期紧缺，磷肥和新能源材料需求双增长，云天化、川发龙蟒等企业受益。
6. 民爆行业：政策推动供给侧改革，电子雷管替代加速，南岭民爆、雪峰科技等企业受益。

成长视角下的投资机会

1. 半导体材料：去全球化背景下，国产替代机遇显著，上海新阳等企业值得关注。
2. 废塑料回收：化学回收技术逐步成熟，行业空间广阔，惠城环保、台华新材等企业具备成长潜力。
3. 热熔胶：绿色发展趋势下，光伏、卫材等细分领域需求增长，赛特新材等企业受益。
4. 真空绝热材料：减碳背景下，VIP、真空玻璃等产品竞争力提升，赛特新材等企业有望受益。
5. 制冷剂：换代升级与供给配额限制，产品价值量提升，巨化股份、永和股份等企业受益。
6. POE及茂金属催化剂：高门槛产业，光伏胶膜应用前景广阔，岳阳兴长、鼎际得等企业值得关注。
7. 气凝胶：技术突破推动商业化进程，泛亚微透等企业有望受益。
8. 合成生物学：在转化效率、环保、创新等方面具备优势，华恒生物、嘉必优等公司具备成长潜力。

关键信息

市场环境

• 2023年上半年，我国出口疲软，欧美经济衰退预期下化工行业盈利承压。
• 原油价格震荡下行，但供给端支撑仍存，预计下半年需求偏弱。
• 去全球化背景下，化工行业面临一定的挑战，但部分细分领域仍具备增长空间。

行业趋势

• 磷矿资源紧缺：我国磷矿资源储量有限，开采以中低品位为主，未来十年资源缺口或扩大。
• 民爆行业转型：电子雷管替代传统雷管趋势明显，行业集中度提升。
• 环保与成本压力：环保政策趋严，推动行业整合与产业升级。

投资建议

• 周期角度：推荐关注万华化学、华鲁恒升、云天化、川发龙蟒、通用股份、惠城环保、广信股份、中旗股份等。
• 成长角度：推荐关注上海新阳、赛特新材、泛亚微透、华恒生物、嘉必优等。
• 行业评级：整体给予“强于大市”评级。

风险提示

• 欧美经济衰退，导致需求不及预期。
• 环保成本上升，对行业造成压力。
• 安全生产风险。

建议关注的投资标的（2023年6月19日收盘价）

数据来源

• EPS数据：万华化学、华鲁恒升、云天化采用Wind一致预期，其余为国联证券研究所预测。
• 图表数据来源：wind、iFind、海关总署、国家统计局、UN FAO、OPEC、USGS、Cefic、百川盈孚等。

总结

2023年下半年化工行业在周期改善和成长机遇中具备投资价值。在弱需求背景下，核心资产和部分传统行业如油气油服、轮胎、农药、磷化工、民爆等仍具有配置价值。同时，新材料赛道如半导体材料、废塑料回收、热熔胶、真空绝热材料、制冷剂、POE、气凝胶和合成生物学等展现出较强的成长潜力，是未来重点布局方向。