20230619-国联证券-2023年下半年化工行业策略报告_关注周期改善_把握半导体材料_废塑料再生等成长机遇_68页_3mb

行业半年度投资策略报告总结

1. 行业环境概述

• 需求复苏疲软：2023年上半年化工行业盈利不佳，主要受出口下滑、国内房地产投资疲软及消费复苏乏力影响。需求端弱复苏叠加海外高利率，导致化工品价格指数下行，盈利未见明显改善。
• 原油趋势：2023年上半年原油震荡下行，但供需格局显示OPEC+仍具备支撑油价的潜力。长期看，去全球化及环保压力可能推动通胀中枢上移，上游资源端企业优势凸显。

2. 投资机会分析

周期性投资机会

• 核心资产：万华化学（MDI龙头）、华鲁恒升（煤化工）、云天化（磷化工）、赛轮轮胎（橡胶制品）等企业有望在弱需求中维持较高估值。
• 油气油服：上游资本开支持续增长，头部企业如中曼石油具有较强竞争力。
• 轮胎与农药：海运费回落及库存去化有望提振需求。
• 磷化工：磷矿石供需重构，磷矿资源稀缺企业如川发龙蟒、云天化受益。
• 民爆行业：电子雷管加速替代传统雷管，龙头壶化股份、南岭民爆集中度提升。

高成长性投资机会

• 半导体材料：国产替代空间广阔，上海新阳（湿化学品）等企业受益。
• 废塑料回收：化学回收技术成本下降，惠城环保、三联虹普、台华新材等企业成长迅速。
• 热熔胶与真空绝热材料：新能源汽车、建筑节能需求驱动，天洋新材（光伏封装膜）、赛特新材（真空玻璃）等企业值得关注。
• 制冷剂与POE：环保政策推动三代制冷剂配额管控，巨化股份、永和股份等受益；POE国产化进程加速，岳阳兴长、鼎际得等企业布局茂金属催化剂技术。
• 气凝胶与合成生物学：高端材料国产替代和环保需求推动，泛亚微透（气凝胶）、华恒生物（合成生物学）等企业具有突破潜力。

3. 投资建议

• 周期角度：关注万华化学、华鲁恒升、云天化、赛轮轮胎。
• 成长角度：重点关注上海新阳、惠城环保、天洋新材、赛特新材、巨化股份、华恒生物。
• 评级：整体维持“强于大市”评级。

4. 风险提示

• 外部风险：欧美经济衰退、地缘政治冲突、大宗商品价格波动。
• 内部风险：环保成本上升、安全生产、行业产能过剩。