通信运营行业：中移动光缆招标超预期，光通信保持高度景气-20171120-东吴证券-17页-1mb

通信运营总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月通信行业的重要动态及投资策略，强调了光通信和5G产业链的强劲需求及市场前景，同时对行业内部分化趋势及投资机会进行了展望。

主要观点

• 光通信需求强劲：中国移动2018年普通光缆产品集采规模达到1.1亿芯公里，预计全年招标量为2.2亿芯公里，显示出光网络建设的加速趋势。
• 5G产业链获得政策支持：中国工信部发布了5G中频段频率使用规划，成为国际上首个发布此规划的国家，标志着5G产业链获得明确政策支撑。
• 行业分化趋势明显：在行业整体估值偏高的背景下，未来行业内部分化将加速，建议关注低估值的白马股和高成长性板块。
• 重点推荐个股：包括英维克、美利云、中际旭创、光迅科技、东信和平、永鼎股份、动力源、中兴通讯、亨通光电、中天科技等公司。

关键信息

市场回顾

• 上周通信（申万）指数下跌3.42%，沪深300指数上涨0.22%，通信行业跑输大盘3.64个百分点。
• 通信板块出现回调，5G板块调整较多，市场情绪有所缓和。

行业动态

国内动态

• 中移动光缆招标：2018年普通光缆产品集采规模约为359.3万皮长公里，折合1.1亿芯公里，显示光通信需求强劲。
• 5G频谱划分：工信部发布5G系统在3000-5000MHz频段的频率使用规划，显示我国5G发展进入新阶段。
• 其他动态：包括双十一销售数据、SDN&NFV集采、IDC行业趋势、云计算与大数据发展、运营商高管调整等。

国际动态

• 5G技术进展：高通、中兴通讯和中国移动成功实现基于3GPP R15标准的5G新空口系统互通，标志着5G技术进入大规模预商用阶段。
• 5G全球合作：欧盟与中国在5G标准制定和产业链合作方面达成共识，推动全球统一标准。
• 国际企业动态：包括Uber融资、西班牙电信布局4KTV、沃达丰印度业务下滑、AT&T启动5G网络建设、高通拒绝博通收购等。

上市公司动态

• 英维克：数据中心温控业务发展迅速，与比亚迪等建立长期合作，同时进行外延并购。
• 美利云：作为偏远地区IDC公司，已完成2栋机房建设，未来将成为IDC市场的重要竞争者。
• 中际旭创：在高端光模块领域具备优势，受益于数据流量增长和5G部署。
• 光迅科技：光模块和光器件业务在光通信行业景气度提升的背景下，持续获得增长动力。
• 东信和平：在智能卡和海外市场拓展方面表现突出。
• 永鼎股份：在光纤光缆领域表现稳定，拓展大数据和超导技术等新兴业务。
• 动力源：传统业务稳定，HVDC业务快速发展，成为公司重要增长点。
• 中兴通讯：全球领先的通信设备提供商，5G时代具备广阔市场前景。
• 亨通光电：在光通信领域处于领先地位，积极拓展海外市场。
• 中天科技：具备光棒产能优势，海外业务发展迅速。

风险提示

• 行业增速放缓风险
• 资费下滑加速风险

投资建议

• 关注低估值白马品种：如5G核心设备商、光通信设备商、光纤光缆供应商等，这些公司在FTTH和5G预商用部署中受益，订单稳定。
• 关注高成长板块：如云计算、物联网等，这些公司与社会信息化、企业智能化趋势相关，具备持续增长潜力。

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，东吴证券不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。

文档来源：东吴证券研究所
日期：2017年11月20日