20230427-东吴证券-天山股份-000877.SZ-2023年一季报点评_盈利底部已经确立_中期景气有望回升_3页_448kb

天山股份2023年一季报点评：盈利底部确立，中期景气有望回升

核心观点

• 报告指出公司盈利已在底部，一季度收入同比下降，但需求恢复有望推动盈利修复。
• 预测公司2023-2025年归母净利润为48.5亿、67.6亿、82.8亿元，维持“增持”评级。

财务表现

• 2023Q1 公司实现营业总收入2238亿元，同比下降20.8%，归母净利润亏损123亿元。
• 主营业务 毛利率下降85个百分点，期间费用率同比上升。

运营改善

• 现金流 逆势改善，2023Q1经营活动净现金流146亿元。
• 资产负债 表基本稳定，负债率为67.6%。

行业展望

• 水泥需求缓慢恢复，一季度行业自律加强，产能控制有望推动价格回升。
• 基建和房建需求企稳或加强，中期供需改善支持盈利修复。

投资建议（维持）

• 调整盈利预测至较为积极水平，维持“增持”评级，给予股票目标估值区间下调。
• 风险提示包括需求恢复不及预期、市场竞争等。