20191013-招商证券-计算机行业周报：海内外办公软件发展趋势展望_15页_1mb

推荐（维持）：海内外办公软件发展趋势展望

核心内容概述

2019年10月13日发布的报告指出，办公软件正逐步向协作共享和智能办公阶段演进，金山办公作为国产办公软件龙头，在移动端协作和场景化服务方面具有显著优势，即将在科创板上市，是当前值得重点关注的标的。

报告指出，“AI+云” 是新一轮科技浪潮的核心，具备强大数据资源、资本积累和人才储备的科技龙头有望在智能时代获得更大竞争优势。同时，A股计算机行业迎来新的增长契机，特别是在云计算、人工智能、信息安全、医疗信息化、智能驾驶等领域。

主要观点

• 协作共享是云办公阶段的重要特征：无论是微软的Office365还是金山办公的WPS，协作和共享功能已成为办公软件发展的主流趋势。
• WPS与Office365的差异化竞争：
  • WPS 在移动端协作、文档兼容性、场景化增值应用方面表现突出。
  • Office365 更加注重生态系统的构建，与聊天、团队、邮件、会议等应用交互，提升整体办公体验。
• 金山办公前景看好：其作为SaaS模式的代表，具备较强的自主替代性，建议重点关注其科创板上市后的表现。
• “研发6龙头”与“成长6精品”推荐：
  • 研发6龙头：恒生、用友、广联达、四维图新、同花顺、石基信息，具备较强的中长期成长性和研发价值。
  • 成长6精品：中新赛克、美亚柏科、创业慧康、绿盟科技、中科曙光、超图软件，具有抗周期能力及成长确定性。

关键信息

1. 办公软件技术迭代周期

• 阶段一：桌面办公，强调功能性能。
• 阶段二：移动办公，关注多平台应用。
• 阶段三：云办公，侧重协作共享。
• 阶段四：智能办公，融合AI与大数据技术。

2. WPS与Office365对比

• WPS：
  • 支持多平台（Windows、Linux、MAC、Android、iOS）。
  • 强调场景化和自动化，提供丰富的增值应用服务。
  • 移动端协作能力强，文档兼容性高。
• Office365：
  • 以构建办公生态系统为核心。
  • 与Skype、Teams等应用深度集成，提升协同办公体验。

3. Slack与Teams对比

• Slack：
  • 提供丰富的第三方应用集成。
  • 通过信息流管理提升办公效率。
  • 用户日活超1000万，但尚未支持跨组织共享频道。
• Teams：
  • 与Office365深度集成，提供更大的存储空间。
  • 支持大规模会议及屏幕共享功能。
  • 部署复杂度较高，但功能全面。

4. 市场表现回顾

• 计算机板块本周上涨 2.43%，部分个股表现突出。
• 涨幅前五：朗科科技（+30.56%）、万集科技（+21.89%）、聚龙股份（+20.70%）、任子行（+18.45%）、汇金股份（+17.38%）。
• 换手率前五：奥马电器（77.66%）、汇金股份（60.38%）、朗科科技（59.13%）、万集科技（46.42%）、绿盟科技（45.2%）。

5. 盈利预测与投资评级

• 表6列出了核心标的的盈利预测及对应PE值，显示多数公司未来盈利有望提升。
• 报告建议对“研发6龙头”与“成长6精品”进行重点推荐。

6. 风险提示

• 商誉风险
• 股权质押平仓风险
• 应收账款坏账风险

投资建议

• 长期：关注研发型龙头，重估其在智能时代的价值。
• 短期：寻找抗周期细分行业，如云计算、信息安全、医疗信息化等。
• 重点推荐：
  • 研发6龙头：恒生、用友、广联达、四维图新、同花顺、石基信息。
  • 成长6精品：中新赛克、美亚柏科、创业慧康、绿盟科技、中科曙光、超图软件。

行业动态

• 华为自研鲲鹏超算平台：投入沈阳气动院，提升航空系统自主创新能力。
• 三星扩大西安NAND闪存工厂投资：计划投资70亿美元，推动存储芯片产能扩张。
• 华为未推出搭载鸿蒙系统的手机：目前仍以HMS生态为主，暂无相关计划。

分析师承诺

本报告由招商证券分析师刘泽晶、刘玉萍、范轶蕊、周翔宇共同完成，分析师均申明报告内容反映其研究观点，不涉及个人薪酬关联。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法信息撰写，但不对信息的准确性或完整性作保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断投资风险。