深度报告-20220213-太平洋-稀土_价格上破百万_重视稀土板块的新逻辑_9页_1mb

有色金属小金属行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于稀土板块的近期走势及投资价值，指出稀土价格持续上涨，尤其是氧化镨钕价格突破百万关口，创下历史次高点。同时，分析了稀土行业供需格局、政策导向及对二级市场的影响，认为稀土板块具备长期投资价值。

主要观点

• 价格持续上涨：2022年2月11日，氧化镨钕价格达到108万/吨，周度涨幅达12%，接近2011年的历史高点。
• 需求强劲，供给受限：新能源汽车、风电、工业电机、变频空调等新兴领域对稀土需求旺盛，而供给端受限，海外和国内均难以快速扩产。
• 库存处于历史低位：根据百川盈孚数据，2月11日氧化镨钕库存为3266吨，仅相当于两周的库存，显示市场供需矛盾突出。
• 政策支持价格稳定：政府通过限价拍卖、挂牌价调整等方式稳定稀土价格，防止暴涨暴跌，体现了对稀土作为国家战略资源的重视。
• 行业基本面改善：与锂、钴等能源金属不同，稀土行业基本面持续向好，未来三年有望成为新能源上游供需最健康的品种。
• 北方稀土表现突出：作为行业龙头，北方稀土2022年第一批生产指标大幅增加，享受资源升值带来的高利润，预计全年利润将突破百亿。

关键信息

价格与库存走势

• 氧化镨钕价格：2010年以来价格持续上涨，当前接近历史高点。
• 库存水平：氧化镨钕库存处于历史低位，显示供需失衡。

供需格局

• 海外供给：美国芒廷帕斯、澳洲Lynas、缅甸矿等供给已接近巅峰，短期内难以扩产。
• 国内供给：黑稀土基本消失，生产配额集中于北方稀土和中国稀土集团，指标增幅较为克制，同比增速约20%。

投资逻辑

• 时间的朋友：随着供给端持续受限，时间将成为稀土板块的利好因素，供需格局有望持续改善。
• 盈利预期：北方稀土单吨镨钕氧化物盈利约48万元，2022年EPS预计为2.12元，PE降至20倍左右。

风险提示

• 需求下滑：新能源汽车等下游需求超预期下滑。
• 政策变化：产业政策可能出现剧烈调整。
• 疫情恶化：疫情对产业链造成不利影响。

投资建议

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。

重点推荐公司

图表与数据支持

• 图表1：2010年以来的氧化镨钕价格走势，显示供需变化推升价格逼近历史高点。
• 图表2：氧化镨钕库存处于历史低位，反映市场紧张。
• 图表3：磁材公司存货周转天数逐季走低，显示下游需求强劲。
• 图表4：北方稀土股价与氧化镨钕价格背离有望结束，体现价值回归。
• 图表5：2022第一批稀土开采指标分布。
• 图表6：2022第一批稀土开采指标增量，北方稀土占据主导。
• 图表7：北方稀土氧化镨钕单吨利润理论测算，达到50万元/吨。

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