20220213-光大证券-基础化工行业周报_供需偏紧地缘局势紧张油价上涨_节后化工景气度再度提升_32页_1mb

行业研究总结：化工行业景气度提升与市场动态

核心内容

2022年2月6日至2月12日期间，基础化工行业景气度持续提升，主要受供需格局趋紧及地缘政治因素影响。国际油价上涨，带动化工产品价格指数（CCPI）上涨约2.4%，并较2021年底上涨约7.3%。节后，国内化工产品价格指数（CCPI）为5,529点，显示化工行业仍处于景气提升期。

主要观点

1. 原油及天然气景气度提升

• 供需格局趋紧：OPEC增产数据远低于目标值，美国受寒潮影响产量受限，国际油价大幅上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于94.44美元/桶和93.10美元/桶。
• 地缘政治因素：俄乌局势紧张加剧市场对短期原油供给的担忧，欧洲天然气需求增长，但受地缘政治风险和气候影响，供给端存在不确定性。
• 中长期展望：在“碳中和”背景下，上游资本开支不足，原油供给增长乏力，有望对油价形成有力支撑。天然气作为清洁能源，需求上升空间较大，但供给修复存在不确定性。

2. 化工行业景气度提升

• 价格走势：国内化工产品价格指数（CCPI）节后持续反弹，显示化工行业整体处于景气提升期。
• 细分板块：化纤、化肥、新能源材料等板块表现较好，纯碱、农药、有机硅、钛白粉和MDI等产品价格也有不同程度的上涨。

3. 各子行业动态

• 化纤板块：涤纶长丝市场量价齐升，但受美国对伊朗制裁取消影响，部分企业价格回调。
• 煤化工：甲醇价格因节后物流恢复和原油价格上涨而上涨，开工率与2021年同期持平，但库存处于较高水平。
• 化肥行业：复合肥价格小幅上涨，原料成本支撑明显。尿素、磷酸一铵、氯化钾等原料价格上涨，库存处于历史底部。
• 新能源材料：碳酸锂价格持续上涨，下游产品如磷酸铁锂、六氟磷酸锂等价格也有所上涨，但电解液价格暂未明显变动。
• 有机硅：价格平稳，供需处于平衡状态，但库存有所增加。
• 钛白粉：价格小幅上涨，但库存处于高位，需关注下游需求恢复情况。
• MDI：价格小幅上涨，但下游需求尚未完全恢复，库存处于历史低位，价格仍有上涨空间。

关键信息

1. 价格变动

• 上涨品种：三聚氰胺、顺酐、乙烯、二氯甲烷、烧碱、丙烯酸、辛醇、苯胺、二甲苯等。
• 下跌品种：醋酸、苏氨酸、醋酐、赖氨酸、化纤原料MEG、维生素D3、甲醇、氟化铝、动力煤、维生素A等。

2. 个股表现

• 涨幅居前：保利联合（+61.04%）、返利科技（+42.19%）、南岭民爆（+28.68%）、高争民爆（+27.75%）、*ST澄星（+27.72%）。
• 跌幅居前：雅本化学（-44.00%）、壹石通（-16.42%）、华软科技（-15.97%）、芳源股份（-15.91%）、星源材质（-14.79%）。

3. 投资建议

• 上游油气板块：建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份。
• 低估值化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 新材料板块：建议关注半导体材料（晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份）、风电材料（碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶）、锂电材料（电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工）、光伏材料（硅料、EVA、纯碱）、OLED产业链（万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成）。
• 传统周期板块：建议关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析

• 油价风险：油价可能快速下跌或维持高位，影响化工行业成本端。
• 下游需求风险：下游需求不及预期，可能影响化工产品价格和市场表现。

结构清晰总结

1. 市场行情回顾

• 整体表现：过去5个交易日，化工板块涨幅为0.8%，涨跌幅位居所有板块第22位。
• 子行业涨跌：涨跌幅前五为民爆用品（+12.5%）、氮肥（+10.8%）、纯碱（+9.8%）、粘胶（+9.3%）、磷肥及磷化工（+9.2%）；跌跌幅后五为碳纤维（-11.6%）、锂电化学品（-8.9%）、轮胎（-3.4%）、膜材料（-3.1%）、改性塑料（-3.0%）。

2. 重点产品价格跟踪

• 价格上涨：三聚氰胺（+40.58%）、顺酐（+22.73%）、乙烯（+17.24%）、二氯甲烷（+15.83%）、烧碱（+13.40%）、丙烯酸（+11.89%）、辛醇（+11.57%）、苯胺（+11.29%）、二甲苯（+10.98%）。
• 价格下跌：醋酸（-8.85%）、苏氨酸（-6.79%）、醋酐（-5.07%）、赖氨酸（-3.77%）、化纤原料MEG（-3.54%）、维生素D3（-2.91%）、甲醇（-2.90%）、氟化铝（-2.44%）、动力煤（-2.20%）、维生素A（-2.00%）。

3. 行业动态分析

• 化纤板块：涤纶长丝价格因成本端支撑上涨，但受美国制裁影响，部分企业价格回调。
• 煤化工：甲醇价格因物流恢复和原油上涨而上涨，开工率与2021年同期持平。
• 化肥行业：复合肥价格小幅上涨，原料成本支撑明显，库存处于历史底部。
• 新能源材料：碳酸锂价格持续上涨，下游产品价格也有上升趋势，但电解液价格暂未明显变动。
• 有机硅：价格平稳，库存有所增加，但供需处于平衡状态。
• 钛白粉：价格小幅上涨，但库存处于高位，需关注下游需求恢复。
• MDI：价格小幅上涨，库存处于历史低位，后续有上涨预期。

4. 投资建议

• 上游油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份等。
• 低估值化工龙头：关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等。
• 新材料板块：关注半导体材料、风电材料、锂电材料、光伏材料、OLED产业链相关企业。
• 传统周期板块：关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

5. 风险提示

• 油价波动风险：油价可能快速下跌或维持高位，影响化工行业成本。
• 下游需求风险：下游需求不及预期，可能影响化工产品价格和市场表现。