20241029-国金证券-北方稀土-600111.SH-量价环比齐升显著改善业绩_继续看多稀土涨价_4页_928kb

季度业绩显著改善，稀土市场影响有利

事件
公司发布2024年三季报。前三季度营收同比下滑，第三季度业绩环比大幅改善。销量增长与内外价格双升是主要原因。

财务表现

• 前三季度：营收-13.5%，归母净利润-70.64%。
• 第三季度：收入+154%，归母净利润+1094%；销量同比、环比增长；稀土金属、磁性材料、稀土氧化物销量环比显著增长；镨钕金属和钕铁硼价格环比大涨。成本方面由于关联交易价格下调，毛利率由低谷回升至106.9%；期间费用同比降幅扩大，研发费率小幅提升；资产负债率下行，资本结构稳健。

行业与市场亮点

• 供给端：缅甸稀土动荡，国内核心中重稀土供应紧张，扰动利好镝、铽、镧、铈等中重及轻稀土价格。
• 政策催化：国内2024年配额增速放缓＋稀土管理条例落地可能进一步强化供给端控制，支撑中重稀土价格持续上涨。

发展动作与未来展望

• 项目进展：公司与宁泛建立合资企业，计划投资4亿元建设3000吨高性能钕铁硼项目，拓展中下游加工能力。
• 盈利与估值：预计24-26年EPS分别为0.29、0.57、0.74元，对应PE71.30、36.74、28.33倍，维持“买入”评级（基于看多稀土价格和高毛利空间）。

风险提示
稀土价格波动、终端需求、项目建设进度等。

公司基本情况与预测数据
营收与净利润同比大幅波动，但近期改善趋势明显，估值水平一般反映市场博弈。ROE近年来波动较大，PE/PB反映估值受产业链扰动影响。

市场评级：市场推荐力度较强烈，多数分析师建议“买入”或类似投资建议较为积极。

备注： 本报告由国金证券发布，内容涉及投资建议及政策解读部分，投资者应结合自身风险承受能力决策。報告末页為法律聲明內容。