20131008-宏源证券-信用债日报_城投交易活跃_短端收益率下行_21页_714kb

报告摘要

信用债市场日报总结 - 2013年10月08日

核心内容

2013年10月8日，信用债市场整体活跃，其中城投债表现尤为突出。短端收益率有所下行，而中长端收益率保持相对稳定。央行在当日进行了650亿元7天期逆回购操作，使得本周公开市场净投放概率显著增加，预计资金面在节后首周不会迅速宽松，资金利率短期内难以显著下行。

主要观点

央行操作：央行本周二进行650亿元7天期逆回购操作，使得本周公开市场净投放概率大增。由于10月初的法定存款准备金缴款顺延至8日，且周四将有800亿元节前投放资金到期，预计节后资金面不会快速宽松。
发改委政策：发改委推进第四代移动通信（TD-LTE）产业化，强调提高移动智能终端核心技术开发能力，推动TD-LTE技术在重点领域的创新示范应用。
市场概况：当日信用债成交总额达338亿元，其中短融中票带动成交量回升，城投债成交相对活跃。短融成交59亿元，高等级成交量回升，YTM下行；中票成交152亿元，短端AAA级带动成交量大幅回升，中短端YTM下行；产业债成交161亿元，总成交量回升但企业债成交量下滑；城投债成交176亿元，交易所成交量回升。
公司债：公司债总成交量为2.5亿元，成交量继续萎缩，交投持续低迷，低等级活跃券YTM稳中有降。
产业债表现：短融和中票成交量回升，YTM下行为主，其中12中冶CP003和13西王CP001表现突出，YTM分别下行6bp和6bp。
城投债表现：短融和中票成交量回升，YTM下行为主，12甘公投MTN2和12宿建投债表现活跃，YTM分别下行2bp和3bp。
企业债：银行间企业债成交量下滑，交易所企业债交投持续低迷，但部分券种如12春和债和12阜城投表现活跃，YTM分别上6bp和上6bp。
信用利差：各券种信用利差水平总体稳定，部分券种利差有所变化，但整体波动不大。

关键信息

一、宏观与政策

习近平强调不再简单以GDP增长率论英雄，推动经济从投资和出口向国内需求转变。
汇丰中国服务业PMI为52.4，低于上月，显示行业信心减弱。
发改委推进TD-LTE产业化，提升核心技术开发能力。
财政部副部长朱光耀表示，若美债违约应优先保障利息支付。

二、债市新闻

央行开展650亿元7天逆回购，本周净投放概率大增。
进出口行计划于10月11日发行三只金融债。
首只政策性金融债指数基金发行，预计明年上半年收益率将明显下行。
联合资信调升“13豫投资MTN001”信用等级至AAA。

三、行业新闻

三季度铁路货运扭转下滑局面，日均发送量增长。
软件业效益持续好转，完成收入1.94万亿元。
9月物流业景气指数回升，显示行业活跃。
中国玉米产量创新高，市场供过于求压力凸显。
保险公司大病医保业务普遍亏损。
国内最大煤制气示范项目启动。

四、发债人新闻

山推股份起诉田庄煤矿，要求赔偿3.25亿元。
中国铝业转让铁矿控股股权，母公司接手资产。
沈阳化工高价收购，扭亏难见希望。
湖北宜化子公司停产整改，确保安全环保。

市场概况

公开市场：R001下5bp至3.10%，R007上16bp至4.41%，R014上2bp至4.81%。
各券种成交汇总：
- 产业债：短融成交94千万，中票成交290千万。
- 企业债：银行间企业债成交103.2亿，交易所企业债成交2.7亿。
- 公司债：总成交量2.5亿，持续低迷。
各券种收益率变化及估值水平：
- 短融和中票收益率有所下行，信用利差保持稳定。
- 银行间企业债收益率稳定，交易所企业债部分券种YTM上行。
- 公司债收益率波动，低等级券种YTM稳中有降。