20240610-天风证券-信用债二级市场周度跟踪_低等级信用债收益率下行明显_14页_1mb

固定收益市场简要分析（2024年6月）

1 低等级信用债收益率下行明显

信用债收益率整体下行，尤其是低等级AA-城投债降幅最为显著，5年期品种下行135个基点。信用利差普遍收窄，但短期限品种部分出现上行。长期信用债和高等级债券受资金面影响仍有调整空间。根据历史分位数判断，长久期信用资产收益率处于低位，短久期高等级债券仍有调整空间。

2 城投债：低等级利差上行，高估值城投债规模压缩

城投债信用变动分化，低等级信用利差普遍上升。低等级高估值城投债规模继续缩减，截至6月9日，估值高于6%的城投债规模仅2038亿元，占比0.10%；估值4%以上的规模2055亿，占比13.0%，压缩范围继续收窄。

3 产业债信用利差变化分化

各行业信用利差波动明显，银行、社会服务、房地产等行业的信用利差下行超过1BP，通信、国防军工等行业利差则上行超过2BP。部分产业债发行人收益率下行幅度较大，如金地、龙湖等地产主体收益率下行超过10个基点，部分发行人类似收益向上波动幅度也较大。

风险提示

• 中债估值与市场表现存在偏差
• 不构成投资建议