20130925-宏源证券-信用债日报_城投交易仍活跃_收益率保持稳定_23页_743kb

信用债日报总结：2013年09月25日

核心内容

2013年9月25日，信用债市场整体交易活跃，城投债表现突出，收益率总体保持稳定。市场数据显示，信用债成交总额达406亿元，其中城投债成交180亿元，产业债成交226亿元，公司债成交7.6亿元，短融和中票分别成交101亿元和149亿元。不同券种的收益率变化和信用利差水平显示市场波动较小，部分券种出现轻微下行或上行。

主要观点

• 城投债交易活跃：城投债成交180亿元，短融和中票成交表现较好，收益率稳中有降。
• 产业债表现平稳：产业债成交226亿元，中短端成交量继续放大，长端YTM稳中有降，部分券种收益率出现小幅下行。
• 公司债交易量稳定：公司债总成交量为7.6亿元，低等级券种YTM上行为主。
• 市场流动性波动：R001和R007收益率下降，但R014和GC001上升，表明市场流动性有所波动。
• 评级调整：新世纪将开磷集团的评级展望调整为负面，反映其经营状况恶化。
• 政策调整：央行货币政策委员会人员调整，江苏省控制卖地融资，上海自贸区即将挂牌，对市场产生一定影响。

关键信息

一、新闻纵览

（一）宏观与政策

1. 央行货币政策委员会调整：郭树清等5人不再担任，新名单包括周小川、肖捷、朱之鑫、王保安等。
2. 江苏控制卖地融资：地方政府不得自行收储出让土地，以防范金融风险。
3. 上海自贸区挂牌：将于9月29日挂牌，首批55项改革政策将公布。

（二）债市新闻

1. 多家公司推迟中票发行：南京城建、乌兰煤炭等公司推迟发行计划。
2. 国开行、口行新债招标结果：中标利率高于预期，市场投机情绪较浓。
3. 开磷集团评级展望调整为负面：受磷肥价格下跌影响，公司经营效益下降。

（三）行业新闻

1. 钢企利润微薄：每吨螺纹钢利润仅4.81元，行业面临严峻挑战。
2. 江苏民企试水民资银行：为融资便利和盈利前景。
3. 我国成为全球最大8.5代线液晶面板生产地：推动行业技术发展。
4. 尚德电站被查封：影响公司收益。
5. 恒天然来华抢奶源：推出自有品牌婴幼儿奶粉。

（四）发债人新闻

1. 湘鄂情合作项目被诈：或计提坏账准备。
2. 明星电缆副总经理去世：人事变动。
3. 中国宝安资产交易受阻：买家违约。
4. 黄山旅游被罚款：会计科目不规范。
5. 重庆能源集团暂停煤矿建设：应对产能过剩。

二、市场概况

• 资金面：R001:3.35%（下29bp）；R007:4.03%（下50bp）；R014:5.24%（上29bp）；GC001:2.99%（上150bp）；GC007:9.01%（下120bp）；GC014:4.51%（下66bp）。
• 各券种成交汇总：信用债成交406亿元，中短端成交量继续放大，长端YTM稳中有降。
• 各券种收益率变化及估值水平：不同等级和期限的债券收益率变化不一，部分券种YTM下行，部分上行。

三、产业债

（一）短融与中票

1. 短融中票成交继续攀升：YTM稳中略有下行，13中铝CP002和13恒力集CP002表现突出。
2. 交投活跃短融：13淮南矿业CP002、13证金CP003等短融券种成交活跃，YTM略有变化。

（二）企业债

1. 银行间企业债：长端AA等级带动交易量下滑，YTM涨跌互现。
2. 交易活跃券种：如11津能债和10凯迪债，收益率变化不一。

（三）公司债

1. 交易量稳定：低等级券种YTM上行为主。
2. 交易活跃券种：如11闽高速，YTM变化不大。

四、城投债

（一）短融与中票

1. 短融AAA等级成交放大：中票中短端交易下滑，YTM稳中有降。
2. 交易活跃券种：如11陕交建MTN1和13漳州开发债，YTM变化不一。

（二）企业债

1. 银行间中长端AAA等级带动交投微降：交易所交投上升。
2. 交易活跃券种：如11准国资，YTM小幅下行。

附图与表格

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。

• 图2：短融日成交量与平均YTM。

• 图3：中票日成交量与平均YTM。

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。

• 图6：公司债日成交量与平均YTM。

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。

• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。

• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。

• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。

• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。

• 表6：交投活跃短融（产业）。

• 表7：交投活跃中票（产业）。

• 表8：交投活跃银行间企业债。

• 表9：交投活跃交易所企业债。

• 表10：交投活跃公司债。

• 表11：交投活跃短融（城投）。

• 表12：交投活跃中期票据（城投）。

• 表13：交投活跃银行间企业债（城投）。

• 表14：交投活跃交易所企业债（城投）。

资料来源

• 财汇
• WIND
• 宏源证券