20220813-山西证券-东方财富-300059.SZ-证券业绩逆市增长_代销+托管协同保障高成长_5页_368kb

报告摘要

东方财富于2022年8月13日公布了其2022年上半年业绩，显示出公司在市场环境不佳的情况下仍保持稳健增长。公司业务涵盖证券、基金销售、财富管理等多个领域，依托互联网基因和强大的用户基础，形成了独特的竞争优势。

业绩表现优异：2022年上半年公司实现营业收入63.08亿元，同比增长9.13%；归母净利润44.44亿元，同比增长19.23%；加权平均ROE为8.04%，同比下降2.42个百分点。
证券业务增长显著：东财证券上半年实现营业收入42亿元，同比增长34%；归母净利润29亿元，同比增长38%。手续费及佣金净收入同比增长29.96%，利息净收入同比增长25.38%。
投资业务爆发式增长：投资收益大幅增长220%，主要得益于公司加大资金投入和交易性金融资产规模的提升。
基金销售与托管协同效应显著：公司获得基金托管资格，与天天基金形成服务闭环，提升市场竞争力。天天基金股票+混合基金保有规模达5078亿元，市占率稳步提升。
用户资源与互联网优势：东方财富在垂直财经领域具有绝对领先地位，通过完善的激励制度和互联网基因持续推动公司增长。
财务预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入分别为144.19亿元、179.29亿元和221.21亿元，归母净利润分别为97.58亿元、122.39亿元和150.38亿元。PB逐年下降，从2022年的6.2倍降至2024年的4.1倍，维持“增持-A”评级。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	8,239	13,094	14,419	17,929	22,121
净利润	4,778	8,553	9,758	12,239	15,038
EPS(摊薄)	0.36	0.65	0.74	0.93	1.14
P/B	9.5	7.5	6.2	5.0	4.1
ROE(%)	14.4	19.4	18.4	18.9	19.0

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计	110,329	185,020	222,342	251,056	275,728
流动负债	75,889	121,119	154,220	175,479	191,294
非流动负债	1,284	19,861	15,153	10,960	5,456
归属母公司股东权益	33,156	44,040	52,969	64,617	78,979

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	4,529	8,974	16,271	20,838	11,680
投资活动现金流	-411	-14,873	-20,710	-20,416	-26,349
筹资活动现金流	15,605	27,747	-2,990	-1,924	-2,904

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	8,239	13,094	14,419	17,929	22,121
营业利润	5,533	10,080	11,363	14,260	17,524
归属母公司净利润	4,778	8,553	9,758	12,239	15,038
EBITDA	4,951	9,980	10,869	13,874	17,390

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	94.7	58.9	10.1	24.3	23.4
营业利润增长率(%)	158.3	82.2	12.7	25.5	22.9
归属母公司净利润增长率(%)	160.9	79.0	14.1	25.4	22.9
毛利率(%)	93.1	94.9	95.0	95.0	95.0
净利率(%)	58.0	65.3	67.7	68.3	68.0
ROE(%)	14.4	19.4	18.4	18.9	19.0
ROIC(%)	10.2	11.3	11.4	12.9	14.3
资产负债率(%)	69.9	76.2	76.2	74.3	71.4
P/E	65.8	36.8	32.2	25.7	20.9
P/B	9.5	7.5	6.2	5.0	4.1
EV/EBITDA	50.1	23.2	20.3	14.8	11.6