20220813-国联证券-东方财富-300059.SZ-业绩增长略超预期_看好长期成长空间_5页_318kb

东方财富（300059）非银金融分析总结

核心内容

东方财富（300059）在2022年上半年发布了业绩报告，显示其营业总收入和净利润均实现同比增长，且净利润增速高于营收增速，主要得益于投资收益和政府补助的大幅增长。分析师对东方财富的长期成长空间表示看好，并上调了盈利预测，给予“买入”评级，目标价为30.4元。

主要观点

• 业绩略超预期：2022年上半年，东方财富实现营业总收入63.08亿元，同比增长9.13%；归属于上市公司股东净利润44.44亿元，同比增长19.23%。
• 证券业务表现稳健：证券经纪业务净收入24.42亿元，同比增长28%；手续费及佣金净收入27.74亿元，同比增长24%，主要受益于市占率的提升。
• 两融业务小幅下滑：截至2022年6月，公司融出资金规模380.39亿元，同比下降6.12%；两融市占率下滑至2.27%。但公司整体净利息收入同比增长19%，主要得益于收入增速快于支出增速。
• 基金销售业务受市场波动影响：2022年上半年基金代销收入同比下降8%，但天天基金偏股基金保有量同比增长15%，非货基金保有量同比增长32%，市占率稳步提升。
• 盈利预测上调：预计公司2022/2023/2024年营收分别为144/181/225亿元，同比增长10%/26%/25%；净利润分别为100/124/157亿元，同比增长17%/24%/26%。
• 估值与评级：分析师认为公司目前被显著低估，给予2022年40倍PE估值，目标价30.4元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

估值与投资建议

• 当前价格：22.95元
• 目标价格：30.4元
• PE：2022年40倍
• 投资评级：买入

风险提示

• 市占率提升不及预期
• 二级市场大幅波动
• 基金销售竞争激烈
• 行业空间测算偏差风险

业务分析

证券业务

• 证券经纪业务：净收入增长28%，带动手续费及佣金净收入增长24%，主要因市占率提升。
• 两融业务：融出资金规模下降6.12%，市占率下降0.1个百分点至2.27%；净利息收入增长19%，主要受益于收入增速快于支出增速。

基金销售业务

• 基金代销收入：同比下降8%，但基金保有量增长显著，市占率稳步提升。
• 天天基金：偏股基金保有量5078亿元，同比增长15%；非货基金保有量6695亿元，同比增长32%。
• 市场波动影响：市场短期波动导致基金销售业务收入拖累，但分析师认为长期趋势不变。

资产负债表概览

总结

东方财富在2022年上半年业绩略超预期，主要受益于投资收益和政府补助的显著增长。证券业务表现稳健，基金销售业务虽受市场波动影响，但保有量和市占率仍呈上升趋势。分析师上调盈利预测，认为公司长期成长空间广阔，当前估值较低，给予“买入”评级。然而，公司仍面临市占率提升、市场波动、竞争加剧等风险。