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东方财富证券2021年半年度总结

核心内容

东方财富证券（东财证券）在2021年半年度继续保持高增长态势，主要得益于经纪业务、融资融券（两融）业务以及自营投资的强劲表现。同时，公司通过资本补充、投顾牌照获批和人才引进，进一步增强了市场竞争力，为未来的财富管理业务发展奠定了坚实基础。

主要观点

1. 零售证券业务高增长

• 经纪业务：受益于市场活跃度提升和庞大的零售用户基础，东财证券的经纪业务持续增长。2021H1手续费及佣金净收入达18.78亿元，同比增长49.62%。
• 两融业务：两融余额同比增长53.31%至17842亿元，带动利息净收入增长55.72%至7.66亿元。两融业务市占率从2018年的1.03%提升至2021年一季度末的1.99%。
• 自营投资：2020H1交易性金融资产达228亿元，同比增长211.40%；投资总收益达4.10亿元，同比增长402.81%。随着投研能力提升和投资策略多样化，预计未来自营投资将持续增长。

2. 资本补充显著，竞争力提升

• 可转债发行：通过“东财转2”和“东财转3”可转债的发行，东财证券的运营资本得到有效补充，推动其进入券商第一梯队。
• 净资产排名：2020年东财证券净资产规模排名上升至第24名，营业收入排名上升至第23名。
• 人才引进：2020H1业务及管理费用同比增长35.20%至6.92亿元，主要源于资管与研究人员的引进，助力投顾业务发展。

3. 互联网金融平台发展向好

• 基金代销业务：基金代销规模同比增长97%至12978亿元，带动基金销售收入同比增长140%至29.6亿元。
• 投顾牌照获批：东财证券已获得投资顾问牌照，结合天天基金平台的流量优势，有望实现投顾业务的快速扩张。
• 财富管理转型：证券与基金业务协同发展，共享财富管理转型红利，形成良好的财富生态圈闭环。

关键信息

财务数据

• 2021H1收入：31.14亿元，同比增长66.39%
• 2021H1净利润：20.71亿元，同比增长81.75%
• P/E倍数：2021年为46.95倍，2022年为35.43倍，2023年为27.24倍

盈利预测

投资评级

• 评级：维持“买入”评级
• 依据：东财证券在经纪、两融业务市占率提升，资本补充增强运营能力，投顾牌照助力财富管理业务发展，未来盈利空间广阔。

风险提示

• 市场成交活跃度下降
• 东财证券市占率提升不及预期
• 宏观经济不及预期
• 市场波动冲击自营投资收益

未来展望

随着国内资本市场进入黄金发展周期，东财证券凭借其强大的互联网金融平台和丰富的业务布局，有望在财富管理领域实现更大突破。投顾牌照的获批和多平台流量转化的加速，将为公司带来新的增长点，进一步巩固其在行业中的领先地位。