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公募牌照落地开启财富管理新时代总结

核心内容

东方财富证券子公司西藏东财基金管理有限公司近日获得中国证监会核准设立，标志着公司在财富管理领域迈入新的发展阶段。此次公募基金牌照的落地，是公司流量变现战略的第三次跃升，将推动其从基金代销、零售证券（交易+两融）向财富管理业务全面转型，开启更广阔的盈利空间。

主要观点

• 牌照落地，开启财富管理新时代
  公募基金牌照的获批，使东方财富正式进入财富管理领域，标志着公司流量变现能力的进一步提升，未来盈利潜力更大。

• 东方财富具备财富管理的天然优势

  1. 客户资源优势：拥有股吧、天天基金等平台积累的大量零售客户，对财富管理业务有较高需求。
  2. 平台与系统优势：作为互联网金融公司，构建了完整的服务链条，涵盖信息服务、交易、融资、基金销售和基金管理，用户体验和成本优势显著。
  3. 成本优势：线上模式和规模效应使其在基金代销、零售证券和基金管理方面相比传统金融机构更具成本优势。

• 对标嘉信理财，未来前景广阔
  散户机构化和现金产品化的趋势为财富管理行业带来发展机遇。东方财富切入该领域，有望借鉴嘉信理财的成功经验，实现业务转型与增长。

• 盈利预测与投资评级
  预计公司2018年和2019年净利润分别为12.91亿元和18.55亿元，维持“买入”评级。公司零售证券市占率持续提升，中期业绩增长可期，长期发展前景良好。

关键信息

• 牌照信息：西藏东财基金管理有限公司获批设立，注册地为西藏拉萨市，经营范围包括公募基金、基金销售和证监会认可的其他业务，股权结构为东方财富证券全资控股。
• 盈利预测：
  • 2018年归属于母公司股东净利润预计为12.91亿元，同比增长102.64%。
  • 2019年预计为18.55亿元，同比增长43.73%。
• 财务指标：
  • 2018年收盘价为10.56元，市净率3.57倍，流通A股市值438.61亿元。
  • 每股净资产为2.96元，资产负债率为66.12%。

风险提示

1. 市场成交额大幅下滑：可能影响公司证券业务收入。
2. 基金代销市场竞争激烈：可能压缩利润空间。
3. 东财证券市占率提升不及预期：可能影响整体业绩增长。

数据支持

• 收入与利润趋势：2012年至2018年H1，东方财富营业总收入和净利润均呈现增长趋势，尤其在2018年和2019年增速显著。
• 业务结构：公司收入主要来源于证券业务、金融电子商务（基金销售）、金融数据服务和广告服务，其中金融电子商务收入占比最大，显示其在基金销售方面的领先地位。
• 盈利预测表：详细列出了2015至2020年的收入和利润预测，显示公司未来几年的盈利增长预期。

相关研究

1. 《东方财富（300059）：2018年中报点评：互联网券商标杆，零售财富管理龙头》
2. 《东方财富：2017年年报点评-成功转型零售证券，业绩拐点确立》
3. 《东方财富：强强联手合力打造零售证券龙头》

投资建议

公司具备较强的客户资源、平台优势和成本控制能力，未来在财富管理领域的发展路径清晰，成长空间广阔。建议投资者关注其在基金代销、基金管理及投资顾问等领域的布局，长期看好其作为零售财富管理龙头的发展前景。