20170710-申万宏源-煤炭行业周报_大秦线改在第一阶段施工结束_港口调入量增加库存攀升_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.07.01~2017.07.07）

核心内容

本报告分析了2017年7月初煤炭行业的市场动态，重点围绕政策导向、煤炭价格、港口库存、电厂库存及海运费波动等方面展开。整体来看，煤炭行业在政策宽松背景下，价格回调趋势明显，但短期内仍受到限产措施及天气因素影响。

主要观点

1. 政策导向偏宽松，煤价将逐步回调

• 发改委发文释放供给：为保障“迎峰度夏”期间煤炭供给，发改委要求释放煤炭产能，预计内蒙古煤矿将在7月10日后逐步复产，从而缓解供给压力，推动煤价回调。
• 动力煤价格小幅上涨：短期内因内蒙古“煤管票”收紧及安全监察，动力煤价格出现上涨，但预计后期将回调。
• 炼焦煤价格持续下跌：主要焦煤生产企业自发限产以遏制价格下跌，但受雨季需求淡季和蒙古炼焦煤进口增加影响，限产效果有限。
• 煤种价格企稳运行：晋城无烟煤和喷吹煤价格保持稳定，部分煤种略有波动但整体趋势平稳。

2. 港口库存攀升，调出量减少

• 大秦线改造一期结束：大秦线第一阶段施工结束，港口调入量稳步回升。
• 调出量下降：受南方暴雨及水电发力影响，下游用煤需求减少，导致港口调出量下降。
• 秦港库存增加：秦皇岛港库存从上周的527万吨增至578万吨，涨幅达9.68%。
• 广州港库存下降：广州港库存从198.48万吨降至173.48万吨，降幅为16.66%。

3. 电厂库存高位，无明显补库意愿

• 六大电厂库存攀升：库存从1312.88万吨增至1339.19万吨，可用天数增加至21.75天。
• 电厂耗煤量小幅上升：日均耗煤量从60.24万吨增至61.56万吨，但整体仍低于历史同期水平。
• 电厂无明显补库意愿：库存已处于高位，表明电厂对煤炭需求疲软，补库动力不足。

4. 海运费大幅波动

• 国内主要航线海运费上涨：平均海运费从35.99元/吨增至39.65元/吨，涨幅达9.99%。
• 澳洲-中国海运费环比持平：澳洲纽卡斯尔港至中国青岛港的海运费维持在9美元/吨。
• 需求波动影响运费：南方降水及高温天气变化导致需求波动，进而影响海运费大幅波动。

关键信息

5. 国际油价与煤价比值变化

• 国际油价与国际煤价比值：截至6月30日，比值为2.77，环比下跌0.02点。
• 国际油价与国内煤价比值：截至6月30日，比值为2.63，环比上涨0.03点。
• 市场情绪回暖：美国原油库存减少，推动油价小幅上涨，但供给过剩格局未变，预计油价持续低位震荡。

6. 重点公司推荐

• 陕西煤业：煤价稳定，业绩较好，推荐买入。
• 蓝焰控股：A股唯一煤层气标的，推荐买入。
• 西山煤电、山煤国际、潞安环能：国企改革龙头，推荐买入。
• 其他公司：如兖州煤业、阳泉煤业、平煤股份等也获得不同程度的推荐，部分公司评级为中性或增持。

总结

2017年7月初，煤炭行业在政策宽松与市场需求疲软的双重影响下，呈现出价格回调、库存攀升及海运费波动的市场特征。大秦线改造一期工程结束，港口调入量回升，但调出量下降导致库存增加。同时，由于南方降水和高温天气影响，电厂库存高位，无明显补库意愿。国际油价与煤价比值略有波动，但整体仍处于低位震荡状态。尽管部分企业采取限产措施，但效果有限。分析师重点推荐煤价稳定、业绩优良及国企改革相关的公司，如陕西煤业、蓝焰控股、西山煤电等。