20251120-山西证券-2026年电煤中长期合同点评_符合预期_港口基准价维持不变_6页_419kb

煤炭行业政策分析总结

方案概述

2026年电煤中长期合同方案由国家发改委于2025年11月17日发布，旨在指导合同签订和履约监管。该方案符合市场预期，并小幅调整了履约要求，旨在支持煤炭保供。

主要内容

• 签约对象与数量: 对于发电企业，签约需求量基于2024年11月-2025年10月的国内耗煤量，调整表述为“原则上不应低于签约需求量的80%”。对于煤炭企业，任务量不低于自有资源量的75%。月度分解要求保持“淡季月份分解量不低于旺季的80%”，强调季节调整。
• 价格机制: 允许在产地长协合同中引入价格月度调整机制，包括基准价（如山西5500千卡煤炭出矿价中值）和浮动价，但基准价保持不变。港口长协基准价维持675元/吨，浮动价基于相关指数。
• 履约监管: 月度履约率不低于80%，季度和全年不低于90%。在迎峰度夏和度冬等时段，履约比例进一步提高。

市场与投资影响

政策调整后，煤炭供应增量预期有限，长协履约改善。煤价修复后，企业业绩有望强劲恢复。投资建议关注【晋控煤业】、【华阳股份】等公司，潜在股价上涨。

风险提示

长期风险包括长协与市场倒挂的逆转、政策执行不足，或进口煤增多和需求下降。

此总结基于报告关键事实，无额外分析。