20220717-渤海证券-利率债周报_各期限收益率均下行_资金端维持宽松_6页_324kb

利率债周报总结

核心内容概述

2022年7月11日至7月17日期间，中国利率债市场整体呈现收益率下行趋势，资金面维持宽松，政策支持力度未减，对中长端债券收益率形成压制。同时，全球主要国家国债收益率多数下行，美元指数小幅上行，人民币兑美元汇率小幅贬值，黄金和原油价格均出现下行压力。

主要观点

1. 资金面情况

• 央行全口径净投放资金400亿元，包括7天逆回购150亿元（到期150亿元）、MLF投放与回笼各1000亿元、国库现金定存400亿元。
• 短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。
  • DR007报收1.56%，上行0.60bp。
  • R001报收1.28%，下行0.19bp。
  • R007报收1.59%，下行2.89bp。

2. 债市行情回顾

• 中债总指数上行至213.16，上涨0.37%。
• 各期限国债收益率均下行：
  • 1年期国债收益率：1.88%（下行7.47bp）。
  • 3年期国债收益率：2.40%（下行10.09bp）。
  • 5年期国债收益率：2.58%（下行9.37bp）。
  • 7年期国债收益率：2.79%（下行6.75bp）。
  • 10年期国债收益率：2.79%（下行5.92bp）。
• 国开债收益率下行：
  • 1年期国开债收益率：1.99%（下行5.92bp）。
  • 3年期国开债收益率：2.55%（下行10.74bp）。
  • 5年期国开债收益率：2.76%（下行9.17bp）。
  • 7年期国开债收益率：3.04%（下行4.49bp）。
  • 10年期国开债收益率：3.05%（下行2.98bp）。
• 美国10年期国债收益率报2.93%，下行16.00bp，周内最高触及2.99%。

3. 债市走势逻辑

• 国内政策：
  • 二季度GDP同比增速为0.40%，低于市场预期，若全年GDP目标不变，政策支持力度不会减弱。
  • 银保监会鼓励制造业中长期贷款增长。
  • 发改委推动新型城镇化和以工代赈政策。
  • 房地产政策继续放松，如大连、河南、河北等地。
• 经济数据：
  • 美国6月非农就业新增37.2万人，远超预期。
  • 美国6月CPI同比增长9.1%，远超预期。
  • 中国6月社融数据总量与结构改善，出口增速好于预期，进口增速低于预期，贸易顺差扩大。

4. 债市观点

• 二季度GDP增速低于预期，政策支持力度未减，对中长端债券收益率形成压制。
• 资金端仍维持宽松，杠杆套息空间存在，但需密切关注央行对资金面的调控态度。

一级市场情况

• 利率债：
  • 周发行量4318.95亿元，环比下降。
  • 净融资额-398.96亿元，由正转负。
  • 国债发行2364.30亿元，净融资324.70亿元。
  • 地方政府债发行569.45亿元，净融资-1008.86亿元。
  • 政策银行债发行1385.20亿元，净融资285.20亿元。
• 同业存单：
  • 周发行量4056.70亿元，环比上升。
  • 净融资额-494.50亿元，环比上升。

二级市场情况

• 收益率：
  • 各期限收益率均下行，中长端收益率下行幅度较大。
• 现券成交量：
  • 利率债现券成交量周环比上升至35992亿元。
  • 同业存单现券成交量周环比下降至10843亿元。
• 国债期货：
  • 10Y和5Y国债期货价格有所上涨，成交量波动。

实体经济数据

• 发电煤耗：六大发电集团日均发电煤耗基本恢复至往年同期水平。
• 高炉开工率：小幅下降至45.99%。
• 房地产：商品房和土地市场成交面积均周环比下降，显示市场活跃度有所减弱。

通货膨胀情况

• 农产品价格：猪肉、鸡蛋均价小幅上行。
• 工业原材料价格：钢材、水泥、原油期货价格小幅下行。

全球国债市场

• 美国10Y国债收益率报2.93%，下行16.00bp。
• 监测的11个国家和地区国债收益率下行，包括英国、法国、德国、日本等。
• 6个国家和地区国债收益率上行，包括意大利、印尼、俄罗斯等。
• 南非国债收益率无变化。

汇率、贵金属和原油市场

• 美元指数：小幅上行至107.98，创疫情后新高。
• 人民币兑美元：小幅贬值，即期和中间价分别报6.77和6.75。
• 黄金价格：小幅下行，伦敦金现和纽约期金分别报1706.15和1703.60美元/盎司。
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格下降，分别报收101.16和97.59美元/桶。

风险提示

• 疫情发展超预期。
• 经济数据超预期。
• 不确定性风险。

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券分析师马丽娜撰写，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地分析市场情况，不受任何第三方影响。

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