20241117-西南证券-利率市场跟踪周报_各期限存单收益率小幅上行_14页_1mb

利率市场跟踪周报（1111-1115）摘要

重要事项

1. 宏观经济数据

   • M2增速回升：2024年10月M2同比增长7.5%，较上月上升0.7个百分点；M1同比下降1.6%，降幅扩大。
   • 社融表现：2024年1-10月社融增量为27.06万亿元，同比少增4.13万亿元。政府债券净融资8.23万亿元，为化债主因；企业债券净融资减少。
   • 消费数据：10月社零总额同比增长4.8%，其中除汽车外消费品零售额增长4.9%。餐饮收入增长较快，同比增速达59%。
   • 房地产修复：1-10月房地产开发投资和销售面积同比下降，但修复势头延续。

2. 美债与美元

   • 美元指数升至2023年以来高点，通胀预期升温推动美债收益率反弹，尤其是长期国债。

资金市场

• 利率波动：短期利率DR001和R001升至1.47%-1.62%区间，波动较上周加剧。
• 央行操作：11月共进行7天逆回购1.8万亿，净投放资金1.717万亿元，跨月资金面压力缓解。

债券市场

• 利率债变动：本周利率债收益率普遍下行，尤其是中短期端，10Y-1Y国债期限利差收窄，国开债曲线平坦化。
• 隐含税率：10年期国开债隐含税率回落至27.6%。

后市展望

• 短期内，化债政策落地可能支撑城投债调整，但财政政策仍是主导因素。
• 中长期来看，经济修复需货币政策配合，利率中枢或仍有下行潜力，支持融资成本降低目标。

风险提示

• 经济超预期下行、政策执行不及预期、外部环境波动等风险需关注。