20201118-西南证券-我武生物-300357.SZ-定增有望进一步增强研发实力_看好公司长期发展_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于公司通过定向增发（定增）增强研发实力及公司长期发展的投资分析报告。报告指出公司拟通过定增募集7.25亿元，用于天然药物综合化利用基地建设、动物实验中心建设以及补充流动资金。这些资金将主要用于推动小分子创新药的研发，特别是在治疗感染、代谢相关疾病领域，同时也有助于提升公司整体研发能力和市场竞争力。

主要观点

• 定增增强研发实力：公司拟通过定增加强研发管线，特别是在抗耐药结核分枝杆菌等领域的创新药研发。目前，公司已有部分药品处于化合物筛选与优化阶段，未来有望丰富在研产品管线。
• 脱敏治疗市场前景广阔：公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2006年上市以来销售收入持续快速增长，2019年达6.3亿元。由于脱敏治疗能有效改变过敏性疾病自然进程，市场渗透率低但增长潜力大，预计未来仍将保持领先地位并持续增长。
• 新产品即将上市：公司另一重磅产品“黄花蒿花粉滴剂”已完成Ⅲ期临床试验，正处在技术审评阶段。该产品上市后将与“粉尘螨滴剂”形成互补，进一步提升公司业绩。
• 盈利预测乐观：公司预计2020-2022年归母净利润分别为3.3亿元、4.6亿元和6亿元，EPS分别为0.64元、0.88元和1.16元。对应当前股价估值分别为87倍、63倍和48倍，维持“买入”评级。
• 估值指标显示成长性：PE从97倍逐步下降至48倍，PB从22.85下降至11.83，EV/EBITDA从85.50下降至37.36，显示出公司未来增长潜力较大，估值逐步合理化。

关键信息

财务预测与估值

财务分析指标

营运与资本结构

风险提示

• 粉尘螨滴剂放量不及预期：由于市场认知不足、推广较晚等因素，可能导致该产品销售收入增长低于预期。
• 在研产品进度不及预期：研发过程中可能面临技术或审批上的不确定性，影响产品上市时间及业绩增长。

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

其他信息

• 公司基本信息：

  • 总股本：5.24亿股
  • 流通A股：4.69亿股
  • 52周内股价区间：38.58-67.45元
  • 总市值：290.38亿元
  • 资产总计：2022年预计为2688.95亿元
  • 股东权益合计：2022年预计为2534.82亿元

• 分析师信息：

  • 杜向阳（执业证号：S1250520030002）
  • 马云涛（执业证号：S1250520090001）

• 联系方式：

  • 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  • 北京：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502
  • 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼

• 西南证券机构销售团队联系方式：

  • 上海：蒋诗烽、张方毅、吴菲阳、付禹、黄滢、蒋俊洲、刘琦、崔露文、陈慧琳
  • 北京：张岚、彭博
  • 广深：王湘杰、林芷婉、陈慧玲、谭凌岚、郑龑

结论

公司通过定增进一步强化研发实力，提升在脱敏治疗领域的市场地位。现有产品“粉尘螨滴剂”表现优异，未来新产品“黄花蒿花粉滴剂”有望成为业绩增长的新引擎。公司盈利能力和估值指标持续优化，维持“买入”评级，但需关注产品放量及研发进度不及预期等风险。