20180701-招商证券-七月观点及金股推荐_34页_3mb

2018年7月证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为招商证券于2018年7月发布的策略研究报告，涵盖宏观经济、债券市场、A股策略及多个行业的投资建议。报告指出，尽管面临外部贸易摩擦和内部融资环境恶化等挑战，但中国经济仍处于长周期底部，A股市场风险偏好有望回升，进入两个月的风险偏好回升期。同时，报告强调科技、消费等领域的投资机会，并对多个行业提出具体推荐。

二、主要观点

1. 宏观经济

• 经济底部预期：中国经济仍处于长周期底部，下半年基建投资增速回落但下行速度放缓，制造业投资有望小幅回升，地产投资影响较小。
• PPI与名义GDP：预计下半年PPI同比增速将超出预期，名义GDP增速也将好于预期。
• 货币政策：降准操作确认“宽货币”趋势，短端利率仍有下行空间，但货币政策调整空间有限，财政政策成为下半年重点。
• 汇率波动：人民币汇率在(6.25, 6.75)区间波动，美元指数维持强势。

2. A股策略

• 风险偏好回升：7月市场机会增多，风险偏好有望回升，A股将进入两个月风险偏好回升期。
• 配置建议：推荐科技方向，包括云计算、半导体、新能源汽车、智能装备、军工、创新药等。
• 估值优势：A股整体估值处于历史低位，具备做多动力。

三、行业与金股推荐

1. 非银行金融

• 推荐公司：中国平安、中信证券
• PE估值：中国平安PE为9.0，中信证券PE为14.8
• 观点：政策监管进入新周期，金融业对外开放提速。中国平安负债端改善，中信证券具备投行业务和FICC业务优势，估值修复预期明确。

2. 房地产

• 推荐公司：万科A、中南建设
• PE估值：万科A PE为7.6，中南建设PE为12.9
• 观点：10Y国债定方向，按揭利率改善，房地产板块具备beta收益和alpha盈利空间，预计销量底部在18Q3。

3. 煤炭

• 推荐公司：陕西煤业、阳泉煤业
• PE估值：陕西煤业PE为7.7，阳泉煤业PE为9.0
• 观点：煤价高位运行，煤炭行业盈利稳定，推荐业绩好、估值低的白马股。

4. 公共事业/环保

• 推荐公司：先河环保、聚光科技
• PE估值：先河环保PE为21.8，聚光科技PE为18.9
• 观点：环保需求刚性，市场集中度提升，推荐具备现金流好、业绩增速确定的环保企业。

5. 钢铁

• 推荐公司：柳钢股份、华菱钢铁
• PE估值：柳钢股份PE为4.6，华菱钢铁PE为4.0
• 观点：钢铁行业基本面有望反弹，建议关注中报业绩及估值修复机会。

6. 有色

• 推荐公司：东睦股份、东阳光科
• PE估值：东睦股份PE为16.1，东阳光科PE为22.4
• 观点：铜、钴等金属价格有望上涨，推荐具备技术优势和成长潜力的公司。

7. 石化

• 推荐公司：恒逸石化
• PE估值：恒逸石化PE为11.4
• 观点：油价中枢上移，推荐具备产业链优势的石化企业。

8. 交通运输

• 推荐公司：大秦铁路、深圳机场
• PE估值：大秦铁路PE为9.4，深圳机场PE为20.1
• 观点：航空业景气度上行，推荐具备高周转能力及非航收入弹性的企业。

9. 化工

• 推荐公司：华鲁恒升、利安隆
• PE估值：华鲁恒升PE为10.6，利安隆PE为26.3
• 观点：化工行业景气度持续，推荐具备成长性和资源优势的企业。

10. 汽车

• 推荐公司：福耀玻璃、一汽富维
• PE估值：福耀玻璃PE为16.9，一汽富维PE为11.2
• 观点：新能源汽车和智能汽车需求增长，推荐具备技术优势和市场份额的企业。

11. 机械

• 推荐公司：三一重工、日机密封
• PE估值：三一重工PE为17.2，日机密封PE为25.3
• 观点：贸易战倒逼核心零部件研发，推荐具备进口替代潜力及高增长预期的机械企业。

12. 军工

• 推荐公司：中航机电、中航沈飞
• PE估值：中航机电PE为28.2，中航沈飞PE为64.3
• 观点：军工行业景气度提升，推荐具备高成长性和技术优势的军工企业。

13. 家电

• 推荐公司：格力电器、莱克电气
• PE估值：格力电器PE为9.7，莱克电气PE为20.4
• 观点：家电行业需求稳定，推荐具备品牌优势和成长潜力的企业。

14. 纺织服装

• 推荐公司：安正时尚、森马服饰
• PE估值：安正时尚PE为20.3，森马服饰PE为24.7
• 观点：消费升级推动需求增长，推荐具备品牌和渠道优势的纺织服装企业。

15. 农林牧渔

• 推荐公司：温氏股份
• PE估值：温氏股份PE为18.3
• 观点：行业景气度持续，推荐具备养殖能力的企业。

16. 零售

• 推荐公司：重庆百货、家家悦
• PE估值：重庆百货PE为17.4，家家悦PE为27.4
• 观点：消费复苏，推荐具备品牌和区域优势的零售企业。

17. 社会服务

• 推荐公司：宋城演艺、众信旅游
• PE估值：宋城演艺PE为23.4，众信旅游PE为24.4
• 观点：文旅产业持续发展，推荐具备市场集中度和盈利增长潜力的企业。

18. 传媒

• 推荐公司：视觉中国、平治信息
• PE估值：视觉中国PE为46.1，平治信息PE为28.3
• 观点：内容消费升级，推荐具备技术优势和市场拓展能力的传媒企业。

19. 电子

• 推荐公司：立讯精密、大华股份
• PE估值：立讯精密PE为28.2，大华股份PE为21.0
• 观点：技术升级和产品迭代推动行业增长，推荐具备技术储备和市场竞争力的电子企业。

20. 通信

• 推荐公司：烽火通信、高新兴
• PE估值：烽火通信PE为25.6，高新兴PE为21.0
• 观点：5G和物联网技术推动行业发展，推荐具备技术优势和市场拓展能力的通信企业。

21. 计算机

• 推荐公司：美亚柏科、超图软件
• PE估值：美亚柏科PE为34.8，超图软件PE为33.5
• 观点：行业景气度提升，推荐具备技术优势和市场竞争力的计算机企业。

22. 中小市值

• 推荐公司：安车检测、佩蒂股份
• PE估值：安车检测PE为45.7，佩蒂股份PE为39.0
• 观点：中小市值企业具备高成长性，推荐具备技术优势和市场潜力的公司。

四、风险提示

• 宏观经济风险：贸易摩擦、流动性紧张、需求下滑等。
• 行业风险：政策变动、产能过剩、市场竞争加剧等。
• 公司风险：业绩不及预期、项目进展缓慢、汇率波动等。

五、总结

2018年7月，招商证券认为A股市场风险偏好将回升，建议配置科技和消费领域。重点推荐中国平安、中信证券、万科A、中南建设、陕西煤业、阳泉煤业、先河环保、聚光科技、柳钢股份、华菱钢铁、东睦股份、东阳光科、恒逸石化、大秦铁路、深圳机场、福耀玻璃、一汽富维、三一重工、日机密封、中航机电、中航沈飞、格力电器、莱克电气、安正时尚、森马服饰、温氏股份、重庆百货、家家悦、宋城演艺、众信旅游、视觉中国、平治信息、立讯精密、大华股份、烽火通信、高新兴、美亚柏科、超图软件、安车检测、佩蒂股份等。整体来看，报告强调了科技和消费领域的投资机会，同时关注各行业估值修复和业绩改善的潜力。