A股七月配置建议：科技风再起-20180701-招商证券-80页-3mb

A股七月策略观点及配置建议总结

核心内容

2018年7月，招商证券认为A股市场风险偏好将逐步回升，市场机会增多，主要得益于以下因素：

• 货币政策边际放松：央行实施年内第二次定向降准，十年期国债利率下行击穿3.5%关键点位，流动性改善。
• 业绩披露期临近：7月进入中报披露期，工业企业盈利仍具韧性，新兴领域如云计算、新能源汽车、半导体、军工、创新药等业绩有望改善。
• 机构配置调整：机构季度配置偏向大盘蓝筹，成长配置偏低，存在再平衡需求。
• 贸易战阶段性落地：7月6日将实施340亿美元商品加征关税，160亿美元商品征求公众意见，风险有所缓解。
• 解禁潮结束：7月迎来解禁高峰，8月后解禁规模明显下降。
• 股票回购增加：市场资金面改善，传递积极信号，稳定投资者信心。

主要观点

市场展望

• 风险偏好边际改善，A股有望迎来两个月风险偏好回升期。
• 风险仍待消化，外部冲击不可忽视，需警惕中美贸易摩擦带来的不确定性。

行业配置

• 推荐科技方向，包括云计算、新能源汽车、智能装备、半导体、军工、5G等。
• 关注中长期确定性强的行业，尤其是具备技术壁垒和政策支持的领域。

流动性改善

• 央行降准及MPA考核结束，流动性边际改善。
• 陆股通资金净流入减少，但对金融消费蓝筹仍有偏好。
• 融资余额下降，市场情绪偏谨慎。

主题推荐

• 数据红利：随着物联网、云计算、AI等技术发展，数据采集、传输、计算和应用将全面爆发。
• 5G商用加速：政策催化和试验推进将推动5G落地，带动相关产业链发展。

关键信息

重要时间节点

1. 7月6日：美国对340亿美元中国商品加征关税，贸易战第一波冲击告一段落。
2. 7月15日：创业板公司业绩预告公布完毕，市场情绪有望回升。

科技领域亮点

• 云计算：国内互联网中心市场规模扩张速度不及流量需求，云服务市场规模将持续扩大，基础建设和云广告增长较快。
• 新能源汽车：补贴退坡后，6月可能经历产销真空期，但下半年将放量，电池成本下降和技术提升将改善用户体验。
• 半导体：国产化比例提升，销售额向上市公司集中，设备制造商出货额保持高位增长。
• 智能装备：工业机器人、数控机床需求良好，自动化智能化趋势明显。
• 军工：军费预算增长及政策因素（如科研院所改制）将推动行业改善。
• 5G：推进组发布多项白皮书，试验稳步推进，产业链企业积极布局。

估值情况

• 全部A股估值回落至历史较低区间，尤其是中小板和创业板。
• 上证50和沪深300估值处于历史低位，具备一定吸引力。
• 数据显示，A股整体估值处于中等水平，与全球主要股市相比具备性价比。

配置建议

科技方向

• 云计算：关注IDC、服务器、云广告等细分领域，推荐光环新网、浪潮信息、中科曙光等。
• 新能源汽车与智能汽车：关注电池成本下降、续航提升、智能网联等，推荐宁德时代、比亚迪、特斯拉、上汽等。
• 半导体：关注国产化率提升，推荐紫光国微、北方华创、长电科技等。
• 智能装备：关注工业机器人、数控机床、自动化设备，推荐汇川技术、埃斯顿、科沃斯等。
• 军工：关注政策利好和业绩改善，推荐中航沈飞、航天电器等。
• 5G：关注设备商、光通信、芯片等，推荐中兴通讯、亨通光电、光迅科技等。

风险提示

• 外部冲击如中美贸易摩擦仍需关注。
• 中报业绩若低于预期，可能影响市场情绪。
• 解禁压力虽在7月达到高峰，但8月后将明显减轻。

附录：估值数据

• 全部A股估值水平回落至历史较低区间，非金融A股估值接近历史均值。
• 中证500、中证1000、创业板、中小板估值均回落至历史低位。
• 数据显示，A股整体估值处于中等水平，具备一定的投资吸引力。

资金流向

• 陆股通资金净流入规模下降，但对金融消费蓝筹仍偏爱。
• 融资余额大幅下降，市场情绪偏谨慎。
• 股票回购规模扩大，传递积极信号。
• 重要股东在6月仍为净减持，但近期有所改善。

结论

7月是A股市场风险偏好回升的重要时期，科技股将迎来发展机遇，尤其是云计算、新能源汽车、半导体、智能装备、军工、5G等方向。建议投资者关注这些领域的中长期机会，同时警惕外部风险，合理配置资金。