A股七月配置建议_科技风再起-20180701-招商证券-80页_3mb

A股七月策略观点及配置建议总结

核心内容

2018年7月A股市场投资展望以“科技风再起”为主题，强调科技板块在下半年具有较好的投资机会。在外部环境不确定性增加的背景下，招商证券认为国内政策对自主创新的大力支持将推动科技股行情优于预期。市场整体处于估值低位，流动性边际改善，风险偏好有所回升。

主要观点

• 科技板块崛起：科技是下半年投资主线，包括云计算、半导体、新能源汽车、智能装备、军工、创新药等领域。
• 数据红利时代：随着物联网、云计算等技术的发展，我们进入“数据红利”时代，数据采集、传输、计算和应用将成为重要投资方向。
• 流动性改善：6月市场出现流动性边际宽松迹象，央行降准、MPA考核结束，十年期国债利率下行，对成长股有利。
• 风险提示：外部冲击（如中美贸易摩擦）不可忽视，需关注潜在的市场波动。

关键信息

一、配置建议

1. 云计算

   • 个人和企业流量需求高涨，推动数据中心建设。
   • 云服务市场规模将持续扩大，基础建设和云广告增长较快。
   • 采用公有云和私有云混合形式的用户增多，预计公有云市场规模将快速增长。
   • 典型公司：阿里巴巴、亚马逊AWS。

2. 半导体

   • 全球半导体市场持续增长，中国区销售额增速领先。
   • 智能手机出货量恢复增长，带动半导体产业链景气。
   • 国产化率提升，未来几年集成电路/芯片国产化进程加速。
   • 典型公司：浪潮信息、中科曙光、兆易创新、紫光国微、北方华创。

3. 新能源/智能汽车

   • 补贴退坡导致6月产销可能真空，但下半年将放量。
   • 电池成本下降、技术提升，解决续航和充电问题。
   • 新车智能化成为标配，带动消费者需求。
   • 典型公司：宁德时代、比亚迪、蔚来、小鹏、威马、特斯拉、大众、上汽等。

4. 智能装备

   • 自动化、智能化制造装备需求持续增长。
   • 工业机器人、数控机床等需求良好，增速维持高位。
   • 典型公司：先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份、汇川技术、埃斯顿、蓝海华腾。

5. 军工

   • 军费预算增长带动行业业绩改善。
   • 政策因素（科研院所改制、股权激励）释放潜力。
   • 头部公司成长确定性强。
   • 典型公司：中航工业、航天科技、中电科等。

6. 5G

   • 5G商用加速，试验稳步推进，预计超过100个基站。
   • 华为等设备厂商测试率先完成。
   • 产业链涵盖硬件、系统、设备商、运营商等。
   • 典型公司：中兴通讯、华为、烽火通信等。

二、重要时间节点

1. 7月6日：美国对约500亿美元中国商品加征关税，市场情绪可能受到一定影响。
2. 7月15日：创业板公司业绩预告公布，解禁压力降低，市场有望迎来阶段性反弹。

三、市场估值

• 整体估值处于历史低位：A股整体估值回落至历史较低水平，特别是中小板、创业板、中证500和中证1000。
• 蓝筹股折价缩小：外资大量买入蓝筹股，导致蓝筹股与小市值股折价缩小。
• 数据红利相关板块：云计算、人工智能、智能硬件等板块估值相对合理，具备中长期投资价值。

四、资金流动

• 陆股通资金：6月净流入284.9亿元，但后两周转为净流出。
• 股票回购：6月回购金额达42.2亿元，传递积极信号。
• 融资余额：6月大幅下降，显示投资者信心不足。
• 重要股东行为：6月仍为净减持，但规模较5月减小，部分行业开始净增持。

五、风险提示

• 外部冲击：中美贸易摩擦、强势美元对新兴市场造成压力。
• 业绩预期：中报业绩可能低于预期，需关注市场波动。
• 解禁压力：7月解禁规模较高，但8月开始下降。

附录：估值数据

• 全部A股估值：六月末为15.0x，五月末为16.9x，整体处于合理区间。
• 非金融A股估值：六月末为21.3倍，接近历史均值。
• 上证50和沪深300估值：六月末分别为9.89和11.78，处于较低水平。
• 创业板和中小板估值：六月末分别为38.68和27.84，均回落至历史低位。

主题配置推荐

数据红利大主线

其他主题

• 智能硬件：VR/AR、可穿戴、智能音箱等。
• 智能政务：政务云、法检、公安、财税等。
• 智能制造：工业机器人、自动化设备、芯片等。

结论

招商证券建议投资者关注中长期确定性强的科技行业，尤其是云计算、半导体、新能源汽车、智能装备、军工等。同时，需注意外部冲击和市场风险，把握7月重要节点（7月6日、7月15日），关注估值修复机会。