20180701-招商证券-A股七月策略观点及配置建议_科技风再起_80页_2mb

A股七月策略观点及配置建议总结

核心内容

2018年7月，招商证券对A股市场进行了全面分析，认为市场机会将明显增多，风险偏好有望回升。主要依据包括：货币政策边际放松、业绩披露期到来、机构配置再平衡、贸易战靴子落地、A股整体估值处于历史低位、股票回购规模扩大以及解禁压力减轻。因此，建议投资者关注科技方向，包括云计算、半导体、新能源汽车、智能装备、军工、创新药等领域。

主要观点

• 风险偏好回升：随着贸易战关税政策逐步落地和流动性改善，市场风险偏好将有所回升。
• 业绩改善：进入七月，中报发布将提高市场情绪，尤其是云计算、新能源汽车、半导体、军工等行业的业绩表现值得期待。
• 估值低位：A股整体估值处于历史低位，尤其是中小板和创业板，这为市场提供了做多动力。
• 科技风再起：在政策支持自主创新的大环境下，科技股行情有望比预期更好，尤其是“数据红利”主题。

关键信息

货币政策与流动性

• 央行在7月初实施定向降准，流动性边际改善。
• 十年期国债利率下行击穿3.5%关键点位，对成长股有利。

行业表现与机会

• 云计算：流量需求推动云服务市场规模持续扩大，基础建设和云广告增长较快。
• 新能源汽车：补贴退坡导致六月产销真空，但下半年有望放量，电池成本下降和技术提升将改善用户体验。
• 半导体：全球市场增长，中国区增速领先，国产化比例持续提升。
• 智能装备：自动化智能化趋势明显，工业机器人和数控机床需求良好。
• 军工：一季度业绩改善，政策因素推动行业增长。
• 5G：商用加速，试验稳步推进，产业链企业积极布局。

资金流动与市场情绪

• 陆股通：6月净流入284.9亿元，但后两周转为净流出，蓝筹股仍受外资青睐。
• 融资余额：6月融资净流出685.9亿元，市场情绪较为谨慎。
• 股票回购：规模扩大，传递积极信号，稳定投资者信心。
• 解禁潮：7月迎来解禁高峰，但8月解禁规模明显下降。

数据红利主题

• 数据采集：智能安防、传感设备、智能硬件等带来数据爆发。
• 数据传输：5G技术推动数据传输需求，光通信、光纤光缆等受益。
• 数据计算：云计算需求持续增长，数据中心建设带动服务器出货量。
• 数据应用：人工智能、自动驾驶、智慧政务等领域具备长期增长潜力。

重要时间节点

• 7月6日：美国对340亿美元中国商品加征关税，贸易战第一波冲击告一段落。
• 7月15日：创业板公司公布完业绩预告，业绩靴子落地，解禁规模下降。

风险提示

• 外部冲击不可忽视，尤其是贸易战带来的不确定性。
• 部分行业可能存在业绩低于预期的风险。

附录：估值数据

• A股整体估值：六月末为15.0x，五月末为16.9x。
• 非金融A股估值：六月末为21.3倍，五月末为23.1倍。
• 上证50：六月末绝对估值为9.89，五月末为10.37。
• 沪深300：六月末绝对估值为11.78，五月末为23.60。
• 中证500：六月末为21.20，五月末为23.59。
• 中证1000：六月末为24.58，五月末为27.80。
• 创业板：六月末为38.68，五月末为44.14。
• 中小板：六月末为27.84，五月末为31.43。

行业配置建议

• 关注中长期确定性强的行业：如云计算、半导体、新能源汽车、智能装备、军工等。
• 数据红利主题：随着数据总量的快速增长，数据采集、传输、计算和应用领域将迎来爆发。

结论

招商证券认为，7月A股市场将进入风险偏好回升期，科技板块尤其是云计算、半导体、新能源汽车、智能装备、军工和5G等将成为投资重点。同时，建议投资者关注数据红利主题，把握未来科技发展的机遇。尽管存在外部风险，但整体市场估值处于历史低位，为投资提供了良好基础。