20210630-德邦证券-6月PMI数据点评_外需走弱迹象是否会延续_10页_852kb

6月PMI数据总结

核心内容概述

2021年6月30日，国家统计局发布6月PMI数据，显示制造业、非制造业及综合PMI产出指数均出现小幅回落，但整体仍保持在扩张区间。制造业PMI为50.9%，非制造业商务活动指数为53.5%，综合PMI产出指数为52.9%。数据显示内需强劲，外需支撑不足，企业对未来经济保持谨慎态度。

主要观点

1. 制造业PMI：平稳扩张，小型企业承压

• 整体表现：制造业PMI为50.9%，较上月回落0.1个百分点，与去年同期持平，保持低位平稳扩张态势。
• 企业规模差异：小型企业PMI回升0.3个百分点至49.1%，仍低于临界值；大中型企业分别回落0.1与0.3个百分点，均位于扩张区间。
• 需求端回暖：新订单指数回升0.2个百分点至51.5%，主要得益于内需强劲，而新出口订单指数回落0.2个百分点至48.1%，显示外需疲软。
• 库存与订单：在手订单指数回升0.7个百分点至46.6%，产成品库存与原材料库存指数分别为47.1%与48.0%，均处于收缩区间，企业以存量订单为主，加快去库存。
• 价格回落：出厂价格与原材料采购价格指数大幅回落，分别至51.4%与61.2%，显示企业生产成本压力减小，但生产增速放缓。

2. 非制造业PMI：建筑业维持高景气，服务业恢复放缓

• 建筑业：商务活动指数维持60.1%，与上月持平，处于高景气区间，高于去年同期。
• 服务业：商务活动指数回落至52.3%，较上月下降2.0个百分点，整体恢复态势放缓，部分指标如新订单、投入品价格、销售价格、从业人员等均出现回落。
• 非制造业整体表现：商务活动指数为53.5%，较上月下降1.7个百分点，显示非制造业景气度有所减弱。

关键信息

6月PMI主要指标梳理

外需与内需分析

• 外需疲软：6月新出口订单指数连续第三个月回落，显示外需支撑不足。
• 内需强劲：新订单指数回升，表明内需对制造业增长有较强拉动作用。
• 出口韧性：尽管外需疲软，但美欧等主要经济体疫情好转、制造业恢复，仍对中国出口商品有一定需求，预计外需不会明显回落，将对经济形成一定支撑。

风险提示

• 疫情反复：国内外疫情可能影响经济复苏进程，需警惕复苏不及预期的风险。
• 经济不确定性：企业对未来经济保持谨慎态度，生产经营活动预期指数小幅回落。

总结与展望

6月PMI指数整体保持稳定，内需表现优于外需，推动需求端扩张。生产端小幅回落，拖累整体PMI指数，企业加快去库存，但库存水平仍处于低位。外需方面，美欧等主要经济体疫情好转，进口需求恢复，而东南亚国家疫情依旧严峻，对中国商品的替代作用有限，全球市场对中国商品仍有较大需求。未来需关注疫情发展对经济复苏的影响，以及外需是否能持续支撑制造业增长。

附录：分析师信息

• 分析师：徐亮
• 职位：德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长
• 资格编号：S0120521060004
• 邮箱：xuliang@tebon.com.cn
• 研究助理：未提供具体信息

投资评级说明

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