> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度思考 - 第305期 ## 核心内容概览 本周原油市场受到美伊关系紧张和全球库存低位的双重影响，价格出现显著反弹。美伊军事冲突升级，美国对伊朗实施更多打击，同时制裁豁免到期，增加了供应中断的风险。此外，OPEC+的产量提升和地缘政治局势的不确定性成为市场关注的焦点。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、本周重点事件回顾 #### 基本面： 1. **欧佩克日产量**：6月增加至2200.2万桶，较5月增长305.1万桶。 2. **沙特阿美降价**：对亚洲的官方售价下调11美元/桶，为至少2000年以来的最大降幅。 3. **伊拉克增产计划**：计划在三年内显著增加石油产量。 4. **中国成品油进口**：6月为173.7万吨，环比增长。 5. **美国原油库存**：API库存减少56.4万桶，EIA库存减少169.2万桶，降幅0.41%。 6. **阿联酋富查伊拉港库存**：成品油总库存增加1.8万桶，轻质馏分油库存大幅增加。 7. **美国原油出口**：7月10日当周增加至372.1万桶/日。 8. **美国石油钻井数**：7月17日当周为452口，环比增加。 #### 宏观经济： 1. **美国核心CPI**：6月年率降至2.6%，低于预期。 2. **中国贸易帐**：6月以美元计算为1256.2亿美元，高于前值。 3. **美国通胀预期**：7月一年期通胀率预期初值为4.2%，低于预期。 4. **中国GDP**：上半年增长4.7%，二季度增长4.3%。 #### 地缘冲突： 1. **美国对伊朗打击**：美军对伊朗境内设施进行空袭，霍尔木兹海峡面临封锁风险。 2. **特朗普政策**：恢复对伊朗货物运输收取20%费用，考虑扩大军事行动。 3. **伊朗回应**：若美军继续袭击，将对地区基础设施实施打击。 4. **伊朗副外长声明**：已停止履行伊美谅解备忘录。 5. **美对俄制裁**：针对中印买家，外交部认为此举适得其反。 #### 机构预测： 1. **高盛预测**：若海湾出口复苏停滞，2026年第四季度布伦特原油可能突破110美元/桶。 --- ## 下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | |------------|--------------------------------------|----------------|----------| | 7月21日 | 美国至7月4日当周ADP就业人数周度变动 | 金融数据 | ★★★ | | 7月22日 | API与EIA原油库存 | 原油供需 | ★★★ | | 7月23日 | 欧元区存款机制利率 & 初请失业金人数 | 金融数据 | ★★★ | | 7月24日 | 美国7月PMI数据 | 金融数据 | ★★★ | | 7月25日 | 美国石油钻井总数 | 原油供需 | ★★★ | --- ## 多空逻辑分析 ### 多头逻辑： - 全球库存处于低位，部分国家急需补充。 - 海湾国家产能提升仍需时间。 - 旺季将至，炼厂利润释放，可能带动需求。 - 美伊谈判分歧大，地缘冲突再起，供应风险上升。 ### 空头逻辑： - OPEC+持续提升配额上限，供应可能快速修复。 - 谈判预期存在，宏观经济转弱，存在下行风险。 --- ## 供需预测与库存数据 ### 世界原油供需预测 | 区域 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26 | 2026 | 1Q27 | 2Q27 | 3Q27 | 4Q27 | 2027 | |--------------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------| | 世界总需求 | 102.4| 103.8| 105.2| 106.0| 103.7| 106.4| 107.7| 105.9| 107.7| 105.8| 108.3| 109.6| 107.9| | 世界总产量 | 102.3| 102.6| 104.8| 103.1| 97.20| 106.4| 107.7| 105.9| 107.7| 105.8| 108.3| 109.6| 107.9| | 供需差 | -0.1 | -1.2 | -0.4 | -2.9 | -6.4 | 0.90 | 1.10 | 0.80 | 1.70 | 2.20 | 2.00 | 1.90 | 1.90 | ### OPEC+产量预测 | 季度 | 世界供应 | 世界需求 | 供需差 | |------------|----------|----------|--------| | 2026Q1 | 103.86 | 102.82 | 1.04 | | 2026Q2 | 95.26 | 100.35 | -5.09 | | 2026Q3 | 101.29 | 103.51 | -2.22 | | 2026Q4 | 107.14 | 104.40 | 2.74 | | 2027Q1 | 108.40 | 103.39 | 5.01 | | 2027Q2 | 109.28 | 104.83 | 4.45 | | 2027Q3 | 110.34 | 105.58 | 4.76 | | 2027Q4 | 111.29 | 105.41 | 5.88 | ### 欧佩克产量平衡值 | 年份/季度 | 平衡值（百万桶/天） | |-------------|---------------------| | 2023 | 45.70 | | 2024 | 45.90 | | 2025 | 45.90 | | 1Q26 | 45.70 | | 2Q26 | 45.40 | | 3Q26 | 46.50 | | 4Q26 | 46.30 | | 2026 | 46.00 | | 1Q27 | 45.90 | | 2Q27 | 45.70 | | 3Q27 | 46.80 | | 4Q27 | 46.60 | | 2027 | 46.30 | --- ## 价格基础数据 | 日期 | 布伦特 | WTI | SC主力 | 中东主力 | |------------|--------|-----|--------|----------| | 2025年7月10日 | 68.64 | 66.57 | 522.5 | #N/A | | 2026年6月10日 | 93.1 | 90.03 | 572.2 | #N/A | | 2026年7月3日 | 72.12 | 68.78 | 441.3 | #N/A | | 2026年7月10日 | 76.01 | 71.41 | 466.6 | #N/A | | 周度变化 | +3.89 | +2.63 | +25.3 | #N/A | | 周变化幅度 | 5% | 4% | 6% | #N/A | | 月度变化 | -17.09 | -18.62 | -105.6 | #N/A | | 月度环比 | -18% | -21% | -18% | #N/A | | 年度变化 | +7.37 | +4.84 | -55.9 | #N/A | | 年度同比 | 11% | 7% | -11% | #N/A | --- ## 策略综述 - **短期**：地缘政治升温是原油走势的核心矛盾，美伊冲突升级可能进一步推高油价。 - **中期**：OPEC+增产预期和宏观经济疲软构成压制，但短期内风险偏上行。 - **油价预测**：若局势不缓和，油价可能被推高至90美元甚至更高。 - **库存情况**：OECD及美国商业原油库存处于多年低位，战略石油储备几近耗尽，市场缺乏缓冲空间。 --- ## 结论 当前原油市场在地缘政治风险和低库存支撑下呈现上涨趋势。尽管中长期需求疲软和OPEC+增产预期可能压制价格，但短期来看，美伊冲突的持续升级和供应中断风险仍可能推动油价进一步上涨。投资者应密切关注下周的关键数据和地缘局势变化，以调整投资策略。