20260726-中泰期货-原油周度思考第306期_美伊问题或再现曙光_地缘短期难再推动油价上行_92页_3mb

原油周度思考 - 第306期

核心内容概览

本周原油市场受到地缘政治局势变化和供需数据的影响，价格出现波动。美伊问题出现缓和迹象，但地缘冲突仍存在不确定性。同时，OPEC+可能提升9月产量配额，全球原油库存处于低位，市场缺乏缓冲空间。

主要观点

• 短期波动：美伊谈判的进展导致油价快速回调，但这种缓和高度脆弱，随时可能因谈判破裂或新冲突而逆转。
• 地缘风险：霍尔木兹海峡的通航风险和中东油气复产延后仍是供应威胁，但长期来看，冲突可能趋于缓和。
• 供需格局：尽管短期低库存放大了价格弹性，但下半年OPEC+持续增产和全球需求疲软将逐步占据主导，供需格局趋于宽松。
• 长期展望：预计布伦特原油中枢将震荡下移，任何因地缘冲突带来的短期脉冲都可能成为反向布局的窗口。

关键信息

基本面事件回顾

1. 哈萨克斯坦向俄罗斯出口汽油：7月向俄罗斯中部地区供应约1000吨汽油。
2. 海湾国家产能提升：沙特阿拉伯5月原油产量环比增加24.4万桶/日，达到656万桶/日。
3. 美国库存变化：
   • API原油库存增加260.3万桶，预期为-50万桶。
   • EIA报告指出，美国原油出口减少36.8万桶/日至335.3万桶/日。
   • 美国国内原油产量减少6.3万桶至1379.8万桶/日。
   • 商业原油库存增加201.0万桶至4.12亿桶，增幅0.49%。
4. 阿联酋出口变化：富查伊拉港成品油库存减少，其中轻质馏分油库存下降，重质残渣燃料油库存大幅减少。
5. OPEC+产量配额：可能将9月石油产量配额提高约18.8万桶/日。

宏观经济数据

1. 美国初请失业金人数：7月18日当周为18.7万人，低于预期。
2. 欧元区消费者信心指数：7月初值为-15.9，低于预期。
3. 美国PMI数据：
   • 服务业PMI初值为53.6，高于预期。
   • 制造业PMI初值为53.8，接近预期。
4. 美国新屋销售：6月年化销售为62.8万户，高于预期。

地缘冲突动态

1. 美伊谈判：特朗普表示愿意参与谈判，但认为伊朗尚未准备好达成协议。
2. 美军行动：连续13天打击伊朗后，美军暂停新的打击行动，但仍在制定恢复作战计划。
3. 阿曼与伊朗谈判：阿曼代表团抵达德黑兰，可能在周末达成协议。
4. 伊朗威胁：若美国袭击伊朗民用基础设施，伊朗将封锁曼德海峡。
5. 美对俄新制裁：针对俄油气的中印买家，可能引发反效果。

机构预测

• 高盛：若霍尔木兹海峡持续动荡，布伦特原油价格可能在2026年第四季度突破120美元/桶。
• 巴克莱：若局势持续1-3个月，油价可能分别上涨2-10美元/桶。

下周核心指标日历

日期	数据名称	关注点	重要程度
7月28日	美国至7月11日当周ADP就业人数周度变动	金融数据	★★★
7月29日	美国至7月24日当周API原油库存	原油供需	★★★
7月29日	美国至7月24日当周EIA原油库存	原油供需	★★★
7月30日	美国至7月29日美联储利率决定（上限）	金融数据	★★★
7月30日	美国至7月25日当周初请失业金人数	金融数据	★★★
7月30日	美国6月核心PCE物价指数年率	金融数据	★★★
8月1日	美国至7月31日当周石油钻井总数	原油供需	★★★

多空逻辑

多头逻辑

• 全球库存仍处低位，部分国家急需补充。
• 海湾国家产能提升仍需时间。
• 旺季将至，炼厂利润释放可能带动原油需求。
• 地缘冲突再起，可能推高油价。

空头逻辑

• OPEC+持续增产，可能修复供给。
• 谈判预期存在，可能缓解地缘风险。
• 宏观经济转弱，存在下行预期。

供需预测

世界原油供需预测（单位：百万桶/天）

区域	2023	2024	2025	1Q26	2Q26	3Q26	4Q26	2026	1Q27	2Q27	3Q27	4Q27	2027
世界总需求	102.4	103.8	105.2	106.0	103.7	106.4	107.7	105.9	107.7	105.8	108.3	109.6	107.9
世界总供应	102.3	102.6	104.8	103.1	97.20	101.2	107.1	108.4	109.2	110.3	111.2	109.8	109.8
供需差	-0.1	-1.2	-0.4	-2.9	-6.4	-0.4	-0.4	-0.8	-0.5	-0.5	-0.5	-0.4	-0.4

供需趋势

• 需求：全球需求预计在2026年全年同比下降42万桶/日。
• 供应：OPEC+持续增产，非欧佩克供应增加，可能缓解供需矛盾。
• 库存：OECD及美国商业原油库存处于多年低位，战略储备几近耗尽，市场缺乏缓冲空间。

价格数据

日期	布伦特	WTI	SC主力	中东主力	周度变化	周变化幅度	月度变化	月度环比	年度变化	年度同比
2025年7月24日	68.36	66.03	508.9	#N/A	3.58	4%	17.81	24%	23.32	34%
2026年6月24日	73.87	70.34	486.1	#N/A	-	-	-	-	-	-
2026年7月17日	88.1	82.49	510.5	#N/A	-	-	-	-	-	-
2026年7月24日	91.68	89.31	589.4	#N/A	78.9	15%	-	-	-	-

策略综述

• 短期：地缘政治局势缓和引发油价回调，但风险依然存在。
• 中期：OPEC+增产和全球需求疲软将逐步缓解供需紧张。
• 长期：油价预计震荡下移，地缘冲突的短期影响可能成为反向布局的契机。

总结

本周原油市场受地缘政治和供需数据双重影响，出现波动。虽然美伊谈判带来短期缓和，但地缘冲突风险依然存在，且全球库存处于低位，市场缺乏缓冲空间。OPEC+增产和全球需求疲软将对油价形成压力，长期来看，油价预计将震荡下行。投资者需关注下周的重要数据，如ADP就业人数、API/EIA库存和石油钻井总数，以判断市场走势。