20250914-中泰期货-原油周度思考第266期_原油供给过剩问题初步显现_油价偏弱震荡_95页_4mb

原油供给过剩问题初步显现：价格偏弱震荡

一、核心观点

原油供给过剩问题初步显现，驱动油价偏弱震荡

二、供给端分析

1. 欧佩克+产量持续增加：2025年OPEC+月度产量环比增加13.0万桶/日至3301.7万桶/日，2026年将继续增至约47.77美元/桶水平。
2. 全球供需失衡：IEA和EIA数据显示，全球石油供应量创纪录，需求增长不及预期，库欣库存持续增长，进一步加剧供应过剩问题。

三、价格表现

1. 原油价格走弱：WTI和布伦特原油价格近期震荡下行，产出月度环比下降，显示对过剩供应的担忧。
2. 价格分化：中东原油价格相对抗跌，支撑价格支撑，但美洲和欧洲原油价格表现疲软。

四、中国及美国供需

1. 炼厂优化：部分炼厂开工率提升，但利润空间受原油价格压制。
2. 库存累积：中国及美国原油库存持续增加，抑制短期需求预期。

五、需求与宏观

1. 经济数据：美国ADP就业、非农人数预期改善，通胀数据缓和，显示需求恢复缓慢。
2. 美元指数：美元指数波动影响原油价格。
3. 地缘事件：短暂缓解但未在短期内改变供需格局。

六、相关政策与展望

1. 进口数据：原油进口五量增长，但部分月份出现负增长。
2. 库存差：中国进口配额制度导致国内加工利润率不及预期。

七、投资建议

需密切关注供给端变化，短期关注美联储货币政策及地缘局势变化对油价走势影响。建议在高价区谨慎操作，关注区间回调机会。

免责声明及投资风险提示：本报告所载的资料、观点及预测均反映了发布当日分析师的判断，不构成对任何人的交易建议。市场存在不确定性，建议投资者根据自身风险偏好审慎决策。