20250608-国泰期货-镍_现实支撑与弱势预期博弈_镍价震荡运行_不锈钢_负反馈传导减产增加_钢价区间震荡_10页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年6月8日）

核心内容概述

2025年6月8日，镍和不锈钢市场呈现震荡运行态势，主要受到基本面支撑与预期压力的博弈影响。镍价在短期受到矿端支撑，但中长期面临供应释放和去估值压力。不锈钢市场则因减产负反馈和库存压力，短期内钢价维持区间震荡，成本端限制了价格下行空间。

镍市场分析

基本面状况

• 矿端：印尼部分园区的6月镍矿溢价确定，边际与5月持平。市场对印尼配额增加的消息影响矿端预期，同时菲律宾与印尼矿价经济性差的收敛限制了印尼镍矿的上方弹性。往年第三季度通常为印尼配额释放和溢价回调的阶段，因此市场对矿端的担忧预期有所降温。
• 冶炼端：补库需求导致全球显性累库不及预期，但整体库存偏高，且中期仍有较多潜在供应释放预期，镍价面临“去估值-去产量”的压力，限制其上涨空间。

库存变化

• 中国精炼镍社会库存减少1789吨至38000吨，其中仓单库存减少900吨，现货库存减少889吨，保税区库存持平。
• LME镍库存增加726吨至200106吨。
• 有色网5月底镍铁库存31462吨，环比增加6%，库存压力边际上升。

市场消息

• 加拿大安大略省可能因美国关税威胁停止向美国出口镍。
• 印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产，预计年产金属镍1.25万吨。
• 印尼某重要金属加工园区镍冶炼厂恢复生产，产能恢复至70%-80%。
• 菲律宾可能于2025年6月起实施镍矿出口禁令，但其真实性及时间表尚未确认。

不锈钢市场分析

基本面状况

• 供应端：6月国内不锈钢排产323.9万吨，环比和同比分别下降5%和1%。印尼不锈钢排产36万吨，环比下降0%，同比下降9%。预计国内不锈钢进口供应累计同比增速或下滑至近-28%，总供应增速下调至2.2%。
• 需求端：因淡季叠加前期高排产，钢价上方弹性受限。中美贸易壁垒对不锈钢终端制品出口的冲击间接影响不锈钢内需，需求增速预期在2%-3%。
• 减产预期：若6-7月减产如期进行，远端过剩压力可能有所缓和。

成本端分析

• 不锈钢减产负反馈施压镍铁，镍铁承压让利，但印尼矿端仍对镍铁提供短线支撑，从而托底不锈钢成本。

库存变化

• 不锈钢社会库存1122258吨，周环比增加2.06%。其中冷轧不锈钢库存622725吨，周环比增加0.8%；热轧不锈钢库存499533吨，周环比增加3.67%。
• 300系不锈钢库存680552吨，周环比增加1.71%。冷轧不锈钢库存414044吨，周环比增加0.43%。

关键数据与图表

期货价格与成交量

• 沪镍主力合约价格：近期价格波动，维持震荡。
• 不锈钢主力合约价格：价格区间震荡，波动较小。
• 沪镍合约总成交量：近期成交量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 不锈钢合约总成交量：成交量有所波动，但整体维持稳定。

价差与库存

• Ni00-Ni01跨期价差：价差波动，反映市场对远期镍价的预期。
• Ni01-Ni02跨期价差：价差变化，显示市场对未来镍价走势的判断。
• 沪镍主力合约基差：基差波动，反映现货与期货价格之间的关系。
• 不锈钢基差：基差变化，显示不锈钢现货与期货价格的联动。

主要观点与结论

• 镍价：受矿端支撑与冶炼端去库存影响，短期震荡运行，中长期存在“去估值-去产量”压力。
• 不锈钢价格：因减产负反馈与库存压力，短期维持区间震荡，成本端限制价格下行空间。
• 市场预期：印尼配额政策与菲律宾出口禁令对镍矿供应端产生影响，但目前影响尚未完全显现。
• 产业链动态：镍铁供应端有所恢复，但整体仍偏弱；不锈钢市场减产预期对供需格局产生一定缓和作用。

关键信息汇总

风险提示

• 印尼配额政策及菲律宾出口禁令的不确定性可能对市场产生较大影响。
• 不锈钢减产节奏及效果将直接影响供需平衡。
• 期货市场成交量与持仓变化反映市场参与者情绪，需密切关注。

总结

镍与不锈钢市场在2025年6月8日处于震荡状态，镍价受矿端支撑与冶炼端去库存影响，短期维持震荡，中长期面临“去估值-去产量”压力。不锈钢市场因减产负反馈与库存压力，短期价格区间震荡，成本端限制价格下行空间。市场消息显示印尼镍矿供应有所恢复，菲律宾出口禁令尚不确定，需持续关注政策变化对市场的影响。整体来看，镍与不锈钢市场在现实支撑与预期压力之间博弈，短期内走势以震荡为主。