20240229-银河期货-铅3月报_节后惯例累库_铅市偏弱震荡为主_15页_1mb

铅2024年3月报

核心观点
春节后铅市场进入供需双降通道，节后累库压力增大，叠加废电瓶价格回落，短期铅价承压。展望一季度，需关注废电瓶价格企稳回升及新型电池替代进展。

一、供给端分析

• 原生铅
  2月产量小幅下降，节后复产节奏偏缓。进口矿及国产精矿加工费持续压缩利润，冶炼企业维持生产积极性。

• 再生铅
  电池企业节后复产进度滞后，去年基数偏高导致开工率低于预期，废电瓶“节前高报”阶段结束，价格松动。

二、需求端分析

• 消费结构分化
  新能源汽车渗透率提升对铅酸电池形成替代压力；电动自行车领域锂电化进程加速（预计占比超30%）。

• 库存变化
  国内五地社会库存环比大幅攀升，叠加进口库存增加，整体供需格局转松，铅价运行区间承压。

三、成本端支撑

进口精矿加工费处于低位（70-80美元/干吨），国内原生矿加工费跌破关键成本线，原料端支撑仍存，但短期价格下探空间有限。

四、短期展望

受到累库及下游复产缓慢影响，预计铅价仍以区间震荡运行，暂支撑15500元/吨，阻力压力位区间15500-16300元/吨。

五、重点关注

1. 废电瓶价格走势及原料回补节奏；
2. 国内政策对新能源电池扶持力度；
3. 铅酸蓄电池出口市场海外订单变化。