20220417-美尔雅期货-铅周报_累库压力增大_铅价震荡运行_17页_1mb

累库压力增大，铅价震荡运行总结

核心观点

• 宏观层面：美联储加速转向鹰派立场，可能将利率提升至4%以上以抑制过热的美国经济。
• 基本面层面：铅市场整体偏弱，正值消费淡季，疫情对需求形成压力。但出口表现较好，预计下游开工率不会持续下滑。
• 价格与库存：现货贴水基本稳定，市场交投清淡。持货商交割意愿增强，铅锭累库压力增大。
• 操作策略：国内铅供需两淡，预计铅价将维持震荡运行，沪铅主力波动区间或在15200-15800元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2022年1月全球铅精矿产量为34.76万吨，同比减少3.6%。
• 全球铅精矿供应基本稳定，国内铅精矿偏紧格局未影响原生铅生产。
• 随着北方矿山产能复苏和运输瓶颈缓解，铅精矿供需有望改善。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 4月国产及进口铅精矿加工费环比持平，国内加工费稳定在1150元/吨，进口TC为85美元/吨。
• 2022年2月铅精矿进口量为5.95万吨，环比下降26.6%，同比下降21.4%。
• 1-2月累计进口14.07万吨，同比减少21.3%。

2.3 精炼铅产量

• 3月中国电解铅产量26.39万吨，环比上升11.35%，同比下降6.07%。
• 1-3月累计产量同比下滑2.12%。
• 4月供应增幅预计大于减量，原生铅产量环比有望上升。
• 周内原生铅开工率小幅增加0.21%至55.59%。

2.4 再生铅产量及价差

• 3月中国再生铅产量29.24万吨，环比下降8.72%，同比下降9.76%。
• 1-3月累计产量同比上升11.87%。
• 国内疫情对再生铅生产仍有一定影响，周内四省再生铅开工率环比下滑4.67%至31.67%。
• 原生铅与再生铅价差周环比下调50元至150元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格周环比上涨100元/吨，原料价格上涨对再生铅企业利润形成侵蚀。
• 截至周五，再生铅平均利润亏损150元/吨，预计成本对价格有支撑作用。

2.6 进口盈利分析

• 中国1-2月精炼铅累计出口19573.6吨，同比大幅增长297倍。
• 周内进口亏损扩大，但国内铅锭出口仍然乐观，海外库存有望止跌。

2.7 国内外交易所库存

• 周五SMM铅锭社库总量周环比增加6400吨至10.62万吨，周内增加5000吨。
• 交易所铅库存周内增加5383吨至95914吨，期货库存增加6036吨至92053吨。
• LME铅库存周内累库500吨至39825吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 2022年1月全球铅市场供应缺口收窄至1.5万吨，较2021年12月修正后的短缺量2.62万吨有所改善。

3.2 现货及升贴水

• 周内冶炼厂维持小幅贴水报价，铅锭运输受限影响散单交易。
• 下游采购积极性一般，市场交投清淡。
• 截至4月14日，LME铅近月现货转为升水5.25美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 当前正值消费淡季，疫情对需求形成压力。
• 铅蓄电池企业综合开工率周环比小幅增加2.17%至63.46%。
• 出口韧性较好，预计下游开工率仍有支撑。
• 统计局数据显示，1-2月铅酸蓄电池产量同比增长4.7%。

3.4 终端电池消费

• 未提供具体数据，但相关图表可能用于展示终端电池消费趋势及变化。

其他重要指标

• 文档包含多张图表，用于展示铅精矿产量、加工费、进口量、库存变化等关键数据。
• 图表信息丰富，涵盖全球与国内供需、价格走势、库存水平等，为市场分析提供支持。

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