20251124-国贸期货-铅周度数据点评_社库持续累增_铅价承压_29页_1mb

铅周度数据分析报告（2025年11月24日）

周度核心观点

铅价受社库累增和宏观情绪偏弱影响，上周震荡走弱。短期供需仍处紧平衡，库存低位支撑，预计铅价回调空间有限，本周震荡运行。

市场分析要点

1. 供应端

   • 原生铅产量稳，精矿加工费维持低位；废电价格小幅下调，再生铅周产量增至阶段性高点。
   • 再生利润回落，产量后续增量有限。

2. 需求端

   • 铅蓄电池企业开工率偏低，进入消费淡季，终端需求偏弱。
   • 摩托车、汽车等下游行业产量出现下降。

3. 库存

   • 社会库存持续累增，截至11月20日为3.77万吨，较上周增长8.02%。
   • LME及SHFE库存小幅下降，但整体供需紧张局面未改善。

4. 价差与升贴水

   • 铅精废价差改善，上海铅升贴水及LME铅升贴水同步上升。
   • 进口盈利窗口再度接近开启。

政策与事件

• 美联储10月会议纪要显示官员对降息分歧加大，短期降息预期有限。
• 全球铅矿产量恢复增长，国内精矿进口盈利窗口关闭。

风险提示

期市有风险，投资需谨慎。