20250727-国信期货-甲醇月报_成本支撑上移_甲醇随板块共振_14页_3mb

国信期货 | 甲醇月度分析报告总结（2025年7月）

核心结论：当前甲醇市场基本面矛盾较小，短期内受政策预期和宏观情绪影响，存在上涨可能，但需警惕长期的高成本压力和下游利润压缩。

国内供需分析：

1. 供应端：

   • 煤炭价格上涨带动成本支撑上移，煤制甲醇利润维持高位。
   • 甲醇装置开工率持续下滑，检修增多，尤其是西北地区降幅显著，内地下游企业库存累积缓慢，低于往年同期水平。
   • 2025年“反内卷”政策信号叠加产业政策，煤化工板块情绪高涨，政策预期对市场短期影响较大。

2. 国际供应与港口库存：

   • 港口库存处于往年中等偏低水平，季节性累库节奏放缓。截至7月底，沿海库存87万吨，较月初增加13万吨，但仍低于去年同期。
   • 国际天然气价格回落，进口成本修复，进口利润有所恢复；中东供应因地缘冲突减少，短期到港量可能下降，但预计后期进口规模将回升。

需求端动态：

• 下游整体开工率维持高位，加权开工率75.8%，传统下游（甲醛、醋酸、二甲醚等）需求稳定，但烯烃装置受原料上涨压力明显。
• 需关注甲醇价格升高后对下游利润的负反馈，若亏损扩大，外采甲醇的MTO装置可能降负荷运行。

短期走势与风险：

• 短期：受政策预期和宏观情绪影响，甲醇价格上涨，策略上需关注板块共振可能。
• 长期：需警惕高成本甲醇对下游利润的持续挤压，以及煤制工艺转换成本上升的综合影响。

基本面对市场扰动有限，重点关注政策动态、库存节奏和成本传导变化。
（注：该报告为研究简评，不构成投资建议，请参考正文免责条款。）