20210922-中财期货-甲醇周报_供需两弱_甲醇或高位震荡_8页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

2021年9月20日发布的甲醇周报指出，当前甲醇市场处于供需两弱的状态，短期走势偏强，中期走势偏强震荡。操作建议为多单减仓，滚动操作。市场整体呈现高位震荡格局，主要受到原料成本上涨、装置检修、下游需求变化等多重因素影响。

主要观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：多单减仓，滚动操作

核心逻辑在于：

1. 原料成本支撑：动力煤价格偏强，对甲醇成本端形成支撑。
2. 供应端受限：部分装置因不可抗力（如检修、限电）开工不稳，导致供应减少。
3. 需求端疲软：虽然进入传统旺季“金九银十”，但下游需求未明显回暖，库存略有上升。
4. 利润空间压缩：由于原料价格上涨，甲醇生产利润被压缩，部分装置亏损，抑制了价格上涨速度。

关键信息

一、市场供需状况

• 全国甲醇综合开工率：64.31%，环比下降3.43%，同比下降5.16%。
• 西北地区开工率：67.54%，环比下降3.72%，同比下降14.45%。
• 库存情况：截止9月16日，沿海地区甲醇库存为100.98万吨，环比上升3.64%，同比下降19.7%。

二、原料成本上涨

• 动力煤市场：供需两旺，价格高位震荡，对甲醇成本端形成支撑。
• 内蒙古煤制甲醇理论亏损：-531元/吨，较上周亏损幅度收窄。
• 山东煤制甲醇利润：也受到原料价格上涨影响，利润空间被压缩。

三、下游需求变化

• MTO/MTP装置：占甲醇下游需求的58%，平均开工负荷大幅下降，对甲醇需求形成压制。
• 下游综合开工率：由67.78%降至58.74%，整体需求偏弱。
• 主要影响因素：部分MTO装置停车检修，导致下游采购意愿下降。

风险提示

• 利空因素：
  1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明；
  2. 环保、限电等因素导致下游开工不佳。
• 利多因素：
  1. 动力煤价格偏强，支撑甲醇成本；
  2. 宏观政策刺激力度加大，对市场形成利好。

重点关注事项

• 西北限电力度：对甲醇生产及运输造成影响，需密切关注。
• 全球疫情发展：影响下游需求恢复速度。
• 宏观货币环境：可能对甲醇价格走势产生间接影响。

套利情况

• 国内甲醇套利关闭：价差缩小，市场套利空间有限。
• 价差变化：
  • 江苏至内蒙古价差缩小至245元/吨；
  • 江苏至山东价差缩小至-145元/吨；
  • CFR中国与CFR东南亚价差缩小至-80元/吨；
  • CFR中国与FOB美国价差缩小至-105.58元/吨；
  • CFR中国与FOB鹿特丹价差缩小至-33.5元/吨。

产能与投产情况

• 国内甲醇总产能：9756万吨。
• 2021年新增产能：985万吨，主要集中在上半年，部分装置计划在2021年底投产。
• 新增装置：包括济宁盛发、延长中煤二期、广西华谊等，原料以煤炭和焦炉气为主。

总结

甲醇市场在短期和中期均呈现偏强震荡趋势，但需警惕下游需求疲软和限电等不利因素。动力煤价格高位运行，支撑甲醇成本，但装置检修与限电限制了供应稳定性，而下游需求未明显改善，导致价格上涨受限。建议投资者采取多单减仓、滚动操作的策略，同时密切关注西北限电、全球疫情及宏观政策动向。