20210827-宝城期货-2021甲醇三季报_利多因素共振_甲醇延续偏强格局_33页_2mb

甲醇市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年三季度甲醇市场走势、全球疫情对美联储政策的影响、我国经济增速趋势、煤炭供应紧张情况、甲醇成本与利润变化、甲醇下游需求状况以及9月市场展望。整体来看，甲醇价格因成本端支撑和供需共振呈现偏强格局，但需关注库存累积和需求变化。

主要观点

1. 甲醇价格走势：

   • 甲醇期货2201合约在三季度延续反弹，最高涨至2929元/吨，创2018年11月以来新高。
   • 甲醇港口库存进入累库周期，叠加海外装置检修结束，预计9月累库速度进一步加快。

2. 美联储政策动向：

   • 全球疫情反复使得美联储紧缩周期启动可能性较低，可能在杰克逊霍尔年会上提前沟通政策调整，以引导市场预期。
   • 美国通胀高企，但经济增速放缓，美联储可能推迟紧缩，以避免金融市场波动。

3. 我国经济增速趋势：

   • 2021年我国经济增速呈现“前高后低”态势，预计下半年政策将转向预防式稳增长。
   • 7月GDP同比增速为6.4%，低于预期，制造业PMI和消费数据表现偏弱，但投资数据有所回升。

4. 煤炭供应紧张与成本上升：

   • 煤炭价格持续上涨，国内煤炭库存走低，供应端释放有限，导致甲醇成本上升。
   • 8月国内煤炭价格维持高位，预计9月供应紧张局面有望缓解。

5. 甲醇成本与利润情况：

   • 西北地区煤制甲醇成本利润率在-19.50%左右，山东地区为-12.49%，显示甲醇行业整体处于亏损状态。
   • 随着煤炭价格回升，甲醇利润率有望修复，支撑价格上行。

6. 甲醇下游需求：

   • 传统需求如甲醛、二甲醚、醋酸等处于淡季，开工率有所下降。
   • 新兴需求如煤制烯烃行业开工率较高，为甲醇提供一定支撑。
   • 随着“金九银十”传统需求旺季来临，甲醇价格有望维持偏强格局。

关键信息

一、甲醇市场表现

• 期价走势：甲醇期货2201合约在三季度延续反弹，突破5月高点，创历史新高。
• 库存变化：国内甲醇港口库存由去库转为累库，8月库存回升，预计9月累库速度加快。
• 成本支撑：煤炭和天然气价格持续上涨，对甲醇成本形成支撑，叠加供应紧张，推动价格上涨。

二、美联储政策预期

• 政策紧缩：美联储政策紧缩路径明确，但提早启动可能性较小。
• 通胀与经济：美国通胀高企，经济复苏受阻，政策调整将更加谨慎。
• 市场沟通：可能在8月杰克逊霍尔会议上提前与市场沟通政策调整，避免波动。

三、我国经济形势

• 增速趋势：全年经济增速呈现“前高后低”，预计三季度增速略高于6%，四季度可能在5%-6%之间。
• 政策转向：下半年政策将从防风险、调结构转向预防式稳增长，支持中小企业和基建投资。
• 经济数据：7月GDP同比增速为6.4%，制造业PMI和消费数据偏弱，但制造业投资和基建投资有所回升。

四、煤炭供应与成本影响

• 供应紧张：国内煤炭供应偏紧，库存走低，叠加澳煤进口停滞，导致煤价持续走高。
• 成本结构：煤炭成本占甲醇总成本的70%-80%，影响显著。
• 产能释放：预计9月煤炭供应将有所改善，价格有望稳定。

五、甲醇行业利润率

• 亏损情况：西北和山东地区煤制甲醇利润率大幅下降，处于亏损状态。
• 利润修复：随着煤炭价格回升，甲醇利润率有望修复，支撑价格上行。
• 供需共振：成本端支撑与需求端改善共振，甲醇价格有望维持偏强格局。

六、甲醇下游需求

• 传统需求：甲醛、二甲醚、醋酸等传统行业开工率下降，进入淡季。
• 新兴需求：煤制烯烃行业开工率较高，为甲醇提供支撑。
• 旺季预期：随着“金九银十”传统需求旺季来临，甲醇价格有望继续上行。

市场展望

• 9月走势：甲醇期货2201合约预计维持偏强态势，上行区域在2900-3000元/吨之间。
• 成本支撑：煤炭和天然气价格仍处高位，成本支撑仍存。
• 需求驱动：传统需求旺季来临，叠加新兴需求支撑，甲醇价格有望继续上涨。
• 库存变化：港口库存进入累库周期，但库存水平仍低于往年同期，对价格影响有限。

数据与图表支持

• 甲醇期价走势：图1显示甲醇期货2201合约呈现振荡上行态势。
• 全球疫情与经济：图6显示全球新冠新增病例快速反弹，图3显示美国制造业PMI走势。
• 国内经济指标：图12显示制造业PMI走势，图14显示工业增加值增速稳中放缓。
• 甲醇成本与利润：图32显示西北煤制甲醇成本及盘面利润走势，图34显示山东煤制甲醇成本及利润。
• 甲醇进口与出口：表4显示甲醇进口与出口情况，图25显示海外市场甲醇现货价格走势。
• 供需平衡表：表6显示2020-2021年甲醇供需平衡情况。

宝城期货信息

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