20210926-国信期货-甲醇季报_供需均有缩减_四季度甲醇不宜空配_14页_2mb

国信期货甲醇季报总结

核心内容

2021年三季度，甲醇期货整体呈现震荡走高格局，主力合约突破3000元/吨大关，季度初涨幅约25%。主要上涨驱动来自煤炭与天然气成本的双重提振，以及由于原料上涨和能耗双控政策带来的检修增多、供应放缓。同时，三季度淡季累库速度放缓，港口库存累积缓慢，对价格形成一定支撑。

主要观点

• 成本支撑增强：煤炭和天然气价格持续上涨，显著抬升甲醇生产成本，特别是煤制甲醇亏损扩大，装置检修增多，天然气制甲醇受原料紧缺影响供应缩减。
• 供应端收缩：受政策影响，国内甲醇生产企业开工率逐步下降，9月全国平均开工率约66%，较季度初下降6%，西北地区开工率下降更为明显。
• 库存变化：沿海库存于季度末迅速累积，突破100万吨，较季度初增长13%；而内地库存维持低位，部分一体化装置烯烃重启甲醇外采，支撑内地价格。
• 下游需求疲软：甲醇下游开工率下降，传统下游加权开工率约40%，较季度初下降11%；外采甲醇制烯烃装置开工率下滑，对甲醇价格形成压制。
• 四季度操作建议：由于成本端支撑较强，供需双紧，甲醇不宜空配，建议采取高抛低吸的震荡操作策略。

关键信息

1. 价格走势

• 甲醇期货主力合约于9月24日达到3218元/吨，季度涨幅约25%。
• 内地价格坚挺，内蒙古价格达到3000元/吨，较季度初上涨43%。
• 沿海价格涨幅不及内地，太仓价格为3082元/吨，较季度初上涨20%。

2. 供应情况

• 国内甲醇装置开工率逐步下滑，9月全国平均开工率约66%，较季度初下降6%。
• 西北地区开工率约68.76%，较月初下降11%，较去年同期下降14.27%。
• 多家重点企业因能耗双控政策或检修而减产，如兖州煤业榆能化、大唐多伦、延长延安等。

3. 库存情况

• 沿海甲醇库存于9月底达到102.08万吨，较季度初增长13%。
• 内地库存维持低位，西北地区库存降幅高达35%。
• 由于外采装置停车或降负，沿海库存快速累积，对甲醇价格形成压制。

4. 下游需求

• 甲醇整体下游加权开工率约59%，较季度初下降18%。
• 传统下游加权开工率约40%，较季度初下降11%。
• 外采甲醇制烯烃装置平均负荷58.05%，较季度初下降37%。

5. 国际市场

• 国际天然气价格大幅上涨，甲醇进口成本上升至1860元/吨，季度涨幅17%。
• 欧洲和美国甲醇价格较季度初分别下跌15%和17%，中国主港CFR价格上涨16%，东南亚CFR价格也上涨18%。
• 国际甲醇价格补涨，外盘溢价回落。

6. 操作建议

• 四季度甲醇价格受成本支撑，下方空间有限，但需求疲软限制上行。
• 建议采取高抛低吸的震荡操作策略，不宜空配。

图表与数据

• 甲醇期货价格走势、产销区价差、港口基差、内外价差、沿海库存变动等图表显示了价格波动及库存变化趋势。
• 国内甲醇月度产量、进口量、出口量等数据反映供需变化。
• 甲醇下游开工率、利润、库存比、负荷比等图表展示了产业链运行状况。

分析师信息

• 分析师：郑浙予
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