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科大讯飞（002230）投资报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年08月25日，分析了科大讯飞在2022年上半年的业绩表现及未来发展前景。报告指出，公司在疫情反复等不利因素下，依靠AI技术的持续突破和重点赛道的快速成长，实现了业绩的超预期增长。

主要观点

1. 业绩超预期，重点赛道增长显著

• 2022H1营收：80.23亿元，同比增长26.97%。
• 2022H1归母净利润：2.78亿元，同比下降33.57%。
• 2022H1扣非归母净利润：2.79亿元，同比增长33.21%。
• 2022Q2营收：45.17亿元，同比增长18.32%。
• 2022Q2归母净利润：1.67亿元，同比下降40.06%。

尽管整体毛利率略有下降（同比-2.58%），但公司在重点赛道（教育、医疗、政府）和传统业务（信息工程、运营商、智慧金融）中实现了快速增长，尤其是教育产品和服务、医疗业务及数字政府业务表现尤为突出。

2. 重点赛道业务表现

• 教育产品和服务：

  • 营收22.05亿元，同比增长27.38%。
  • GB端因材施教综合解决方案在安徽、绵阳、贵阳、三明、保定等地成功落地并常态化应用。
  • C端AI学习机在京东、天猫平台GMV同比增长超170%，销量同比增长超100%，销售额增长超101%。

• 医疗业务：

  • 营收1.4亿元，同比增长40.17%。
  • 全医助理覆盖全国30个省（自治区、直辖市）、353个区县，实现常态化应用。
  • 首款智能助听器获得二类医疗器械证，并在6.18期间成为助听器品类新品销售冠军。

• 数字政府业务：

  • 营收4.44亿元，同比增长66.01%。
  • 在天津滨海、山东聊城、吉林长春、河南漯河、陕西铜川、内蒙乌海、甘肃银川、辽宁沈阳、广西南宁等地广泛落地，形成良好示范。
  • 讯飞城市大脑入选“中国软件行业优秀解决方案”。

3. 传统业务增长强劲

• 信息工程：营收增速47.93%。
• 运营商：营收增速56.21%。
• 智慧金融：营收增速43.74%。

4. 扣非归母净利润增长趋势向好

• 尽管整体毛利率有所下降，销管研费用率上升，公司扣非归母净利润仍实现增长，体现了“根据地战略”的成效。

盈利预测及估值

报告预计2022-2024年公司营收和归母净利润将保持稳定增长，分别增长33%、31%、29%，归母净利润增速分别为32%、39%、26%。

风险提示

• 疫情反复
• 各业务进展不及预期
• 市场需求不及预期
• 竞争加剧

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现高于沪深300指数20%以上，则为“买入”。

建议与提醒

• 投资者应结合自身情况（如持仓结构、投资目标等）做出决策，不应仅依赖投资评级。
• 本报告由浙商证券研究所发布，仅反映报告作者在出具日的观点，不构成投资建议。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作出保证。

法律声明

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